川财证券-农林牧渔行业周报：22省市猪肉平均价逐步企稳，推荐关注生猪养殖板块-200523

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　　川财周观点
　　生猪养殖板块:高猪价背景下核心矛盾为生猪出栏量水平，考虑到主要头部养殖企业生猪出栏量环比稳定增加，全年板块业绩确定性高。中国畜牧业信息网数据显示，5月22日生猪平均价为27.61元/公斤，周环比下跌3.73%，自2020年2月14日38.32元/公斤的高点已累计下跌27.95%；而5月22日猪肉平均价为42.21元/公斤，周环比上涨0.38%。短期来看，猪价阶段性较大幅度下跌主因供给端大猪集中出栏、进口猪肉及中央储备冻猪肉投放规模大幅增加所致。本周猪肉平均价逐步企稳，随着行业复工复产以及餐饮消费逐步恢复，需求端有望持续回暖，预计二季度末猪价有望企稳回升，后续仍将维持高位震荡。全年来看，猪价仍将处于历史高位水平，生猪养殖板块核心矛盾为生猪出栏量水平。考虑到主要生猪养殖企业牧原、温氏、正邦、新希望单4月份生猪出栏量均实现环比正增长，其中牧原、新希望3-4月环比、同比均实现正增长，头部养殖企业出栏量有望加快增长，全年业绩确定性高。持续推荐具备系统非洲猪瘟防疫体系、生猪出栏量确定性高、盈利能力持续改善的相关标的：牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份。
　　禽养殖板块：禽肉替代效应凸显，偏下游消费端企业有望持续受益。博亚和讯数据显示，5月22日主产区白羽肉鸡均价为7.48元/公斤，周环比下跌0.93%；5月22日主产区肉鸡苗平均价为1.50元/羽，周环比下跌30.23%。受年初以来疫情影响，当前产业链各环节业绩分化明显，其中鸡苗价格大幅波动致上游企业业绩下滑，而偏下游消费端企业业绩表现突出。推荐关注全产业链布局、受益C端替代效应的圣农发展。
　　市场综述
　　本周沪深300下降2.27%,其中农林牧渔指数下降2.60%,在28个子行业中涨幅排名第16。从细分子板块来看，畜禽养殖板块跌幅最小，为-1.94%；林业板块跌幅最大，为-4.12%。从具体公司来看，涨幅前五的分别是雪榕生物(+14.51%)、香梨股份(+13.45%)、新农开发(+12.45%)、新赛股份(+10.93%)、西部牧业(+10.00%)；跌幅前五的分别是ST天宝(-23.08%)、保龄宝(-13.20%)、华资实业(-12.20%)、隆平高科(-9.63%)、金健米业(-8.39%)。
　　行业动态
　　农业农村部：中南区非洲猪瘟等重大动物疫病分区防控试点工作深入推进农业农村部、银保监会部署落实金融支持生猪生产发展政策
　　风险提示
　　疫病风险，环保政策执行不达预期，农业政策变动风险，市场需求低于预期。