中航证券-通信行业周报：中国移动联姻中国广电，促生竞争新格局-200522

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　　行情回顾：
　　本期通信指数-5.87%，行业排名26/28；上证综指收于2813.77（-1.91%），创业板指报收2046.60（-3.66%）；
　　涨幅前五：盛洋科技（+28.52%）、*ST信通(+13.23%)、东土科技(+9.81%)、南京熊猫(+8.16%)、实达集团(+5.16%)；
　　跌幅前五：会畅通讯（-16.22%）、中嘉博创（-15.73%）、博创科技（-13.90%）、剑桥科技（-13.46%）、* ST北讯（-13.38%）。
　　重大事件：
　　1、政府工作报告：今年宽带和专线平均资费降低15%；
　　2、1-4月手机上网流量达462亿GB，同比增长32.4%；
　　3、陈肇雄任中国电子科技集团有限公司董事长、党组书记。
　　核心观点：
　　中国移动联姻中国广电，促生竞争新格局。中国移动与中国广电开展5G合作，按1：1比例共同投资建设700MHz 5G无线网络，共同所有并有权使用700MHz 5G无线网络资产。中国移动向中国广电有偿提供700MHz频段5G基站至中国广电在地市或者省中心对接点的传输承载网络，并有偿开放共享2.6GHz频段5G网络。中国移动将承担700MHz无线网络运行维护工作，中国广电向中国移动支付网络运行维护费用。在700MHz频段5G网络具备商用条件前，中国广电有偿共享中国移动2G/4G/5G网络为其客户提供服务。中国移动为中国广电有偿提供国际业务转接服务。继中国电信与中国联通达成合作后，中国移动联姻中国广电将促生强强联手“2+2”竞争新格局。双方将发挥各自优势，形成优势互补、合作共赢，中国移动具备成熟的技术与设备，助力中国广电5G商用服务能力；中国广电持有优质的700MHz频段，,具有信号传播损耗低、覆盖广、穿透力强、组网成本低等优势特性，适合5G底层网络，有利于网络铺设落地。两家的5G合作不止限于网络方面的共建共享，还包括内容和平台方面的合作，未来在“网络+内容”生态发展下深度合作，将对中国电信与联通两家形成有力竞争。
　　短期来看，我们认为，伴随着5G商用落地，其下游包括车联网、智慧城市在内的各应用领域发展也将趋向成熟，对于MEC部署规模以及云计算、边缘计算等业务的需求也将随之扩大。同时，工业互联网是工业数字化转型浪潮下，工业体系和互联网体系深度融合的产物，是新一轮工业革命的关键基础设施和重要支撑，我国参与工业互联网产业的企业数量约为1012家，从业务类型上可以分为产品和技术提供企业、规划设计和咨询服务企业、系统集成商、行业用户以及协会等其他部门。部分企业业务存在交叉，但从产业市场结构上看，我国工业互联网企业主要偏向于边缘层，提供产品和技术企业占比为51.57%，达到一半以上，但真正应用工业互联网平台的企业数量较少，占比不足10%。建议关注子领域：工业互联网。
　　中长期来看，从电信运营商市场来看，700MHz将是中国移动与中国广电、中国电信与中国联通两大联盟竞争的关键点。如果能够商用700MHz，在5G网络部署初期，利用该频段能够为中国移动建网节省不少宝贵资金，同时也能加快5G网络的部署进度，重点推荐子领域：①电信运营商；②基站制造商；③光模块。
　　重点关注子领域：
　　①工业互联网：我国工业互联网企业主要偏向于边缘层，提供产品和技术企业占比为51.57%，达到一半以上，但真正应用工业互联网平台的企业数量较少，占比不足10%。我们预计在政策助推下工业互联网有望加速发展。
　　②电信运营商：5G时代电信运营商开始发力应用服务领域，整体业务结构有望改善。
　　③基站制造商：2020年5G网络建设继续推进，预计有更多省市实现5G网络覆盖，基站制造商业绩持续增长具有确定性。
　　④光模块：5G承载网络一般分为城域接入层、城域汇聚层、城域核心层和省内干线，实现5G业务的前传和中回传功能,与3G、4G时代相比，5G网络架构多了一个中传，中传的出现会趋势光模块的使用越来越多，预计5G时期光模块的需求总量和市场规模相对于4G都将大幅提升。同时海外超级数据中心网络需求不断提升，400G高端光模块部署有望提速，预计出口型光模块企业持续收益。
　　建议关注：
　　短期关注：工业互联网：能科股份
　　长期关注：
　　电信运营商：中国联通；基站制造商：中兴通讯；通信网络设备制造商：工业富联；光模块制造商：中际旭创。
　　风险提示：
　　5G网络建设速度不及预期；行业增速不及预期风险。