安信证券-环保及公用事业行业周报：西部迎来环保需求释放良机，关注环卫市场化提速-200524

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　　■西部迎来环保需求释放良机，关注环卫市场化提速。2020年5月17日中共中央、国务院印发了《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》。《意见》提出“深入实施重点生态工程”、“稳步开展重点区域综合治理”、“加快推进西部地区绿色发展”等指导方向。“深入实施重点生态工程。坚定贯彻绿水青山就是金山银山理念，坚持在开发中保护、在保护中开发，按照全国主体功能区建设要求，保障好长江、黄河上游生态安全，保护好冰川、湿地等生态资源。”在“加快推进西部地区绿色发展。落实市场导向的绿色技术创新体系建设任务，推动西部地区绿色产业加快发展。”的指导方针下，随着政策倾斜，环保行业将在西部迎来需求释放良机。2020年5月22日，生态环境部在京组织召开“十四五”土壤生态环境保护规划编制启动会。“十四五”时期，我国的土壤生态环境保护形势依然严峻，不仅历史遗留土地污染问题的解决仍需大量的投入，而且新的土壤环境污染问题和需求仍将不断涌现。建议关注土壤修复龙头【高能环境】。近日，江苏省财政厅以及生态环境厅印发《江苏省太湖流域水环境综合治理专项资金管理办法》，专项资金重点支持对太湖水环境质量改善有显著效果的基础性、公益性项目，突出主要污染物控制、重大政策实施、重点地区治理。《办法》的出台有利于合理有效的利用好资金，提升太湖水环境整体质量进一步改善，建议关注水处理龙头公司【碧水源】【国祯环保】。今年以来，环保产业呈现出加速回暖的态势。2020年作为“蓝天保卫战”的收官之年，政策力度更加强势。今年3月，中办、国办印发了构建现代环境治理体系的指导意见，提出加快提高环保产业技术装备水平，做大做强龙头企业。近期生态环境部、发改委等部门也连续出台了多项政策和措施，推进环境治理和环保产业发展。环卫行业市场需求持续释放，近期备受关注的深圳宝安项目花落盈峰环境，建议关注环卫运营服务快速扩张的标的【玉禾田】【龙马环卫】【盈峰环境】【侨银环保】。各地垃圾分类持续推进也为产业带来投资机会，固废产业链需求将持续释放，利好固废处理板块，建议关注优质垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【旺能环境】【上海环境】【伟明环保】。
　　■降电价靴子落地，电力龙头配置正当时。近日，李克强总理在政府工作报告中提出，推动降低企业生产经营成本。降低工商业电价5%政策延长到今年年底。在疫情期间，为给实体企业减负，政府曾提出阶段性（2月1日至6月底）降电价。本次两会上，降电价政策持续到年底，降价幅度不变，降价对象包括除高耗能以外的大工业和一般工商业。根据国家电网披露信息，国家电网预计分别减免大工业和一般工商业用户电费631亿元和295亿元，合计926亿元。发电企业受本次降电价政策的影响很小，主要是通过提高市场化比例间接落实降电价任务。根据过去两年市场化交易情况来看，今年火电与水电市场化比例提升的空间有限，基准电价大概率不会调整，发电企业的综合上网电价保持刚性。发用电量实现正增长，火电龙头业绩高弹性可期。根据国家统计局数据，2020年4月份，发电量5543亿千瓦时，同比增长0.3%。分品种看，4月份火电增速由负转正，水电降幅扩大，风电增速回落，核电、光伏增速加快。其中，火电同比增长1.2%，上月为-7.5%；水电下降9.2%，降幅比上月扩大3.3个百分点。原煤生产和进口量增长较快。2020年4月份，生产原煤3.2亿吨，同比增长6.0%；1-4月份生产原煤11.5亿吨，同比增长1.3%。4月份进口煤炭3095万吨，同比增长22.3%；1-4月份进口煤炭1.3亿吨，同比增长26.9%。煤价小幅反弹，但同比降幅明显。利用小时数方面，考虑到火电发电量增速已由负转正，预计全年火电平均利用小时数基本持平或同比略降。火电企业的煤价业绩弹性大，加之火电龙头股息率非常可观，继续看好火电龙头的配置价值。建议重点关注火电龙头【华能国际】、【华电国际】和二线龙头【皖能电力】、【内蒙华电】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下，拥有固定收益的类债券资产价值凸显。在国家电网新领导上任、十三五收官之年，特高压成为新基建的重要抓手，预计今年特高压投资有望超预期，利好外送水电。看好高股息和装机有成长的大水电板块，建议重点关注分红有承诺的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。国改电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
　　■4月国产气同比增长14%，LNG供应偏宽松，市场弱势运行。天然气生产加快，进口小幅增长。根据国家统计局数据，2020年4月份，国内生产天然气161亿方，同比增长14.3%，增速比上月加快3.1个百分点，日均产量5.4亿方；1-4月份生产天然气644亿方，同比增长10.3%。2020年4月份，进口天然气773万吨，同比增长1.0%；1-4月份，进口天然气3233万吨，同比增长1.5%。LNG市场供应偏宽松，LNG价格下行。根据卓创资讯统计数据，截止2020年5月12日，全国LNG工厂出厂均价2897元/吨，较节前下滑135元/吨，环比下跌1%。LNG供应端稳步增长。一方面，在五一假期结束后，全国资源开始流通，区域内资源竞争加剧，近期部分LNG液厂恢复开机，并且受两会即将召开影响，原先计划检修工厂均放弃检修计划，致使工厂开工率持续上扬，国内供应增加。另一方面，在国际供需形势宽松、现货LNG进口资源低价的环境下，接收站方面自假期以来频繁下调报价，海气的冲击也将在一定程度上影响内陆液厂报价下调，市场供应相对充裕。需求端增长不明显。5月气温适宜，也正处于天然气市场淡季时期，居民和工商业取暖制冷需求减弱，导致天然气需求缺乏支撑，同时，自5月6日开始，高速恢复收费，会在一定程度上限制交通车辆的出行数量，目前来看，地区加气站销量下滑明显，交通用气在短时间内没有较大起色。根据国际天然气联盟（IGU）发布的年度LNG报告，天然气液化产能扩张的趋势预计将在今年延续下去，今年全球液化产能将增加2435万吨，到今年底，天然气液化能力预计将扩大至4.5亿吨。从价格方面来看，由于全球天然气产量上涨，LNG出口设施快速投入使用，LNG市场或供大于求，LNG价格弱势运行，有助于扩大天然气对煤炭等的替代规模。近来全球LNG供大于求的情况，已经导致天然气价格跌至多年来的最低水平，天然气价格或将在未来一段时间继续受到压制，直接利好有LNG进口终端的城燃公司。建议重点关注【深圳燃气】和【新奥股份】。
　　■投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【绿茵生态】+【东珠生态】+【长江电力】。
　　■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。