华创证券-非银金融行业周报：优化券商分类监管，规定融资信保限额-200524

《华创证券-非银金融行业周报：优化券商分类监管，规定融资信保限额-200524（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-非银金融行业周报：优化券商分类监管，规定融资信保限额-200524（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　市场回顾：本周主要指数下跌，沪深300指数跌2.27%，上证综指跌1.91%，创业板指跌3.66%。沪深两市A股日均成交额6556亿元，较上周涨5.70%，两融余额10835亿元，较上周升0.40%。
　　行业看点
　　证券：本周券商指数跌幅3.94%，跑输大盘1.67个百分点，板块内个股除越秀金控（+6.50%）外都录得下跌，中银证券（-9.05%）、南京证券（-8.33%）、红塔证券（-8.03%）领跌。需持续关注海外“新冠”疫情发展情况，可能令国内市场风险偏好降低，加大行业回调压力。本周，证监会发布《关于修改<证券公司分类监管规定>的决定》公开征求意见，本次修改维持现行以风险管理能力、持续合规状况为主的证券公司分类评价体系和有效做法，着重对相关评价指标进行优化。征求意见稿一是优化市场竞争力评价指标，将多项业务指标加分标准从超越行业中位数提高至前5名、前10名、及前20名，推动证券公司将业务做精做细，同时鼓励大型券商全面发展及中小型券商往精品投行方向发展；二优化资本充足与风险管理能力加分指标和完善持续合规状况的扣分标准及调降级别依据，在鼓励券商加强风控合规能力的同时，加强对违规行为的处罚力度。本周，深交所和上交所分别发布《关于开展公开发行短期公司债券业务试点有关事项的通知》、《关于开展公开发行短期公司债券试点有关事项的通知》，公开发行短期公司债券实行余额管理，发行人可自主确定发行期数和每期发行规模。本次试点发行人对象包括综合实力较强、内部控制和风险控制制度健全的证券公司，有利于合格券商优化融资渠道、改善融资期限结构、预计将能进一步平滑合格券商的融资成本。今年以来，新证券法和诸多配套的利好政策出台落地，行业基本面不断优化，将有利于券商的持续发展，我们维持对行业的长期看好，继续推荐中信证券、中金公司、华泰证券，重点关注中信建投，以及估值较低且预期受益于区域市场改革的国泰君安、海通证券、招商证券。
　　保险：本周保险指数跌幅2.83%，跑输大盘0.56个百分点。成分个股均下跌，跌幅分别为：人保（1.92%）、新华（3.41%）、平安（2.92%）、太保（2.37%）、国寿（2.12%）。周内10年期国债到期收益率下行6bp，收于2.62%。本周，银保监会发布《信用保险和保证保险业务监管办法》，“办法”明确了融资性信保业务的定义：指保险公司为借贷、融资租赁等融资合同的履约信用风险提供保险保障的信保业务；且对融资性信保业务经营要求作出修改，定量要求主要有：1）最近两个季度核心偿付能力不低于75%，综合偿付能力不低于150%；2）一般保险公司（除专营性外）承保融资性信保业务自留责任余额不超过上季度末净资产4倍；3）单个履约义务人及其关联方自留责任余额不超过上季末末净资产的1%。随着宏观经济环境变化以及金融新业态的发展，信保业务风险发生了较大变化，特别是融资性信保业务风险恶化（从个别公司可观察，人保财险2019年信用保证保险综合赔付率激增24.8pct至121.7%），此前监管规定已不能适应。“办法”对经营融资性信保业务的门槛有所提高（要求偿付能力2个季度达标，此前为1个季度），且规定了业务限额。短期来看，市场经营融资性信保业务的主体以及业务体量会明显下降，各公司将调整当前信保业务结构：个人消费类业务占比预计将下降，普惠型小微企业业务占比提高。监管及时出手明确规范信保业务，对于行业消化存量风险，遏制增量风险有积极作用（截至4月，人保财险信用保证保险累计保费25亿元，同比下降48%，业务结构已做出调整。）当前各上市险企静态PEV估值分别为：1.07x（平安）、0.79x（国寿）、0.66x(新华)、0.64x（太保），处于历史低位。随着2季度业绩边际改善，预期短时间内弹性品种（新华、国寿）估值将提振。长期我们继续看好战略定位和价值创造能力一路领先、提前布局科技、互联网生态场景的中国平安，关注不断探索互联网保险场景和模式的众安在线和具有超高品质代理人的友邦保险。
　　风险提示：“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、开门红不及预期、利率较大波动。