西部证券-农林牧渔行业周报：猪价有望触底企稳，可继续关注后周期投资机会-200524

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　　畜养殖：猪价周中反弹，短期预计弱势震荡。根据涌益咨询数据，本周（5.15-5.21）全国生猪均价27.25元/公斤，相比上周下跌6.03%，其中下半周开始猪价反弹。供给端，本周出栏商品猪均重133.24kg，环比跌0.52%；150公斤以上出栏占比下降至14.24%(上周5.71%)，90公斤以下9.59%(上周10.12%)。经历上半周猪价大幅下跌之后，养殖户惜售情绪渐浓，猪价呈现周中反弹。上周政府继续抛售储备肉，加上贸易商冻品出库节奏，生猪供给量仍处于阶段性过剩状态。需求端，新冠疫情导致猪肉的场景消费未完全恢复，且居民可支配收入的减少一定程度上抑制高价猪肉的消费，预计短期生猪价格或震荡调整，进入6月份及Q3，在生猪供需缺口仍大的背景下，随着大猪逐步消化以及需求端恢复，猪价有望再次迎来反弹。推荐牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ），建议关注新希望（000876.SZ）、正邦科技（002157.SZ）。
　　禽养殖：供给继续恢复，禽链价格跌势延续。根据中国畜牧业协会数据，二季度以来商品代鸡苗销量整体呈现恢复趋势，但因疫情影响禽肉需求，养殖户对后市肉鸡行情普遍较为谨慎，补栏需求虽有修复但鸡苗整体仍呈现供给大于需求的局面，短期鸡苗价格预计仍维持弱势运行。毛鸡及鸡肉价格方面，目前毛鸡出栏基本恢复正常水平，下游需求相对疫情前期亦有较大改善，短期价格更多呈现供需博弈状态。但临近3季度，随着快餐、烧烤消费旺季的到来，预计毛鸡、鸡肉价格有望重拾上涨。推荐圣农发展（002299.SZ）。
　　动保：需求逐步复苏，业绩迎来拐点。据农业农村部监测数据显示，生猪存栏连续2个月环比增长。且自2019年10月份以来，能繁母猪存栏连续6个月环比增长，累计增长13.1%，其中年出栏500头以上规模猪场成为生产恢复和市场供应的主力军。规模化养殖群体的快速增加将带动高品质疫苗用量提升，进而支撑动保板块业绩回暖，2020Q1动保企业业绩环比已有明显好转，预计后续仍将逐季改善。建议关注生物股份(600201.SH)、中牧股份（600195.SH）、普莱柯(603566.SH)、瑞普生物（300119.SZ）。
　　种业：政府工作会议强调农产品保供举措，相关领域或催生投资机会。2020年政府工作会议强调农产品保供举措，指出要稳定粮食播种面积和产量、大力防治重大病虫害，我们认为2020年草地贪夜蛾防治任务严峻，将有望促使转基因抗虫玉米的商业化落地，进而催生相关领域投资机会。行业方面，我国玉米在历经3年多去库存之后，目前库存消耗比已有明显下降，叠加下游饲用消费提升，中长期预计价格温和上涨。建议关注大北农（002385.SZ）、隆平高科(000998.SZ)、荃银高科（300087.SZ）、登海种业（002041.SZ）。
　　风险提示：农产品价格风险、自然灾害、疫情风险、行业政策风险。