信达证券-机械设备行业周报：农机市场简要回顾及未来展望-200524

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　　本周核心观点：工程机械热度仍高，工业制造业需求升温。（1）工程机械仍是确定性最高的板块，预计5月挖机销售仍面临供应缺口，市场需求依然旺盛，5月挖机销量同比增长预计继续超过50%，建议关注三一重工、中联重科、建设机械、艾迪精密、恒立液压、徐工机械、杭叉集团等；（2）伴随制造业呈现回暖态势，我们认为通用设备整体需求延续了2019年四季度以来的回暖态势，注塑机、激光设备需求也反馈良好，关注制造业回暖带来的通用设备投资机会，关注伊之密、埃斯顿、拓斯达、锐科激光等；（3）光伏锂电依然具备长期投资价值，受疫情影响海外需求短暂承压，但是行业发展的大趋势不会改变，技术迭代、提效降本推动下设备环节最为受益，优质设备企业仍是最为受益的环节，关注捷佳伟创、晶盛机电、先导智能等；（4）其他个股仍建议关注竞争力强的优质品种，关注华测检测、广电计量、捷昌驱动、浙江鼎力、弘亚数控、克来机电、中密控股等。
　　农机市场简要回顾及未来展望：农业机械是工业机械的组成部分，我国虽是农业大国，但机械化水平尚低，农机收入仅占机械收入的百分之一，且近年来出现快速滑坡。拖拉机作为主要传统农机品类，占据农机市场的绝大比重。我们以拖拉机市场为切入点还原和回顾国内农机市场近十多年来的变化。2004年起我国开始实施农机购置补贴政策，并且作为中央强农惠农政策延续至今。政策颁布后立竿见影，2004-2015年中大拖年产量复合增长率达17.77%。2015年起我国拖拉机行业进入深度调整期，展示出了补贴政策的两面性，政策一方面有效提高了农业机械化率，积极推动了农业生产效率的提升，但另一方面也导致产能过剩加剧，市场竞争白热化，甚至出现劣币驱逐良币的情况。短期来看，今年农机销售开局良好，且在政策支撑下农机需求边际有望持续改善，农机销量短期内较往年有望小幅回升；中期来看，农机行业产能过剩的局面仍未扭转，在农机购置补贴推动农业机械化率提高的同时，产能彻底去化或许还需要一段时间；长期来看，随着持续去产能以及国内土地流转加快带动规模化种植比例的提升，国内农机行业有望逐渐回暖。
　　行业动态综述。工程机械方面，庞源租赁订单数量环比有所回落但仍处高位，单月订单量达到年内次高。我们认为逆周期调控政策将继续拉动基建投资超预期增长，工程机械需求持续强劲；油服方面，本周油价延续上涨，原油需求预期走向出现更多分歧，但是由于低位油价已经包含了市场的悲观预期，而国内页岩气投资受油价波动影响较小，当前时间点油服设备企业依然具备投资价值；光伏锂电方面，光伏电池片和动力电池投资总体保持景气，但是受疫情影响海外需求短暂承压，行业发展的大趋势不会改变，持续技术迭代推出、提效降本推动下设备环节最为受益。
　　风险因素：全球疫情加速扩散，下游复工复产不达预期，海外需求超预期低迷。