华泰期货-焦炭焦煤周报：三轮提涨提上议程，环保限产打破供需-200525

《华泰期货-焦炭焦煤周报：三轮提涨提上议程，环保限产打破供需-200525（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰期货-焦炭焦煤周报：三轮提涨提上议程，环保限产打破供需-200525（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　焦煤焦炭：周报摘要
　　焦炭方面，上周焦炭现货价格基本维持稳定，山西地区准一级焦价格为1550-1730元/吨之间，唐山地区准一级焦到厂价在1790-1820元/吨，山东地区准一级焦价格为1760-1800元/吨，港口准一级焦价格为1800元/吨左右。由于近期钢厂开工率较高，对于原料需求增加，部分地区钢厂库存偏低，加之环保和去产能等等事件推动，焦炭第二轮提涨落地，5月以来以累计涨幅100元/吨。伴随着焦价提涨，焦化利润较前期已有较大改善，山西地区焦化利润已回升至150元/吨以上，山东地区焦化利润已达200元/吨以上。上周受山东地区“以煤定焦”的相关政策的影响，河北、山西等地也陆续出台限产政策。政策执行力度可能将会超出之前预期，对于焦炭市场将形成较大刺激力度。近期大部分钢企焦炭库存下降明显，采购需求紧张，钢企利润较好，开工率稳步上升。受供需以及限产的影响，预计本周将进行第三轮焦炭提涨，焦化利润将进一步扩大。上周焦炭主力合约期末连续拉涨，截止上周五收于1809，环比上涨32.5，持仓量增加11147，总体观察上周焦炭盘面前期跟随成材走势，后期受环保政策影响。
　　从供给端看，上周全国230家独立焦化厂产能利用率73.73%，环比上周下降1.61%，剔除淘汰产能的产能利用率为79.19%，环比上周下降1.74%；日均产量65.49万吨，减1.27万吨，全国100家独立焦化厂产能利用率77.15%，环比下降3.33%；日均产量36.47万吨，减1.40万吨。山东限产持续发酵，以当前山东地区焦炭日产测算，5-12月份焦炭产量约为2650万吨，相比以煤炭消耗定产数据1857.05万吨，产量需减少794.95万吨。若后续焦企限产幅度为30%，钢厂焦化则需限产10%时，山东地区焦炭日产下降2.65万吨，5-12月份焦炭产量达到2020.56万吨，高于上文提到的理论产量1857.05；若后续焦企限产幅度为35%，钢厂焦化则需限产15%时，山东地区焦炭日产下降3.15万吨，5-12月份理论产量1887.96万吨，十分接近理论产量1857.05万吨。从测算数据来看，若要完成上述所示的焦炭预估产量要求，焦化企业限产幅度相对较大，焦炭日产预计下降3万吨以上，对整个山东地区甚至华东地区焦炭供应影响较大。
　　从消费端看，上周247家钢厂高炉开工率90.49%，环比上周增0.65%，同比去年同期增0.39%；高炉炼铁产能利用率90.95%，环比增1.00%，同比增1.40%，日均铁水产量242.09万吨，环比增2.67万吨，同比增3.72万吨。163家钢厂高炉开工率70.44%，环比上周持平，产能利用率79.12%，环比增0.22%。考虑到目前钢材利润尚可，下游消费较为火爆，钢厂生产积极性较高，尤其长流程受废钢涨价影响有限，产量连续攀升，对于原料需求不断增加，加之受运力影响，部分钢厂存在到货困难问题，因此焦炭需求较为良好。伴随着南方逐步步入雨季，南方钢厂对于原料补库需求进一步增加，对产地焦企询价订货量开始增多。短期来看，焦炭消费比较顺畅，将有利于焦企进一步提升产能。
　　从库存看，上周230家独立焦化厂焦炭库存128.74万吨，减14.21万吨；100家独立焦化厂焦炭库存56.89万吨，减7.45万吨；110家样本钢厂焦炭库存464.83万吨，减3.52万吨，平均可用天数14.58天，减0.68天；四港合计焦炭库存342万吨，增4万吨。在下游需求偏好的刺激下，除港口库存外，总体观察焦炭库存处于下降趋势。目前港口库存处于抬升态势，虽前期有所下降，仍需警惕港口库存过分累库，导致对于焦价的上涨高度压制，目前焦炭库存已连续6周降库，虽然降库幅度有限，但对于焦价上涨起到支撑作用。