华泰期货-全球宏观：宏观流动性观察40，疫情未了，贸易争端又起-200525

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　　宏观流动性摘要：
　　经济周期：疫情冲击实体经济。全球疫情蔓延趋势减缓，欧美开始逐步复工复产，本周前半周市场避险情绪逐渐回落。VIX下跌，油价总体延续上涨趋势。美国至5月16日当周初请失业金人数为243.8万人，预期为240万，虽逐渐下降，但受疫情影响持续高位。5月23日，美国商务部宣布将33家中国企业及机构加入“实体清单”，其中主要为知名科技企业与人工智能领域企业。中美贸易摩擦又起，美国不断对我国科技产业举起制裁大棒。受此影响后半周资本市场总体反映负面。
　　宏观政策：继续对冲疫情带来的负面影响。5月21日中国两会如约开启，22日公布今年政府报告。由于全球疫情和经形势的高度不确定性，今年报告中未对全年经济增速提出具体目标，同时将促就业、保民生作为核心思路。但是，不设GDP目标并不意味着政府将放任经济下行，今年报告中对财政赤字规模、赤字率目标、新增就业目标都做出具体规定，名义GDP增速仍可预测，底线思维仍在。同时，今年货币政策从“灵活适度”转向“更加灵活适度”的宽松基调，继续运用货币工具引导市场利率下行，今年政策可能会从去杠杆阶段回归到加杠杆。5月21日，美联储公布议息会议纪要，委员们同意美联储致力于使用所有工具支撑经济，同时负利率暂不在考虑范围内。