信达期货-2020年政府工作报告点评-200524

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　　2020年政府工作报告要点
　　一、经济增长预期目标不提，强化底线思维。全球疫情和经贸形势不确定性很大，我国经济的发展也面临较大的不确定性，本次政府工作报告未设定经济增长目标。在今年的经济形势下，国家高层更加强化以“六保”为核心的底线思维。
　　二、积极的财政政策更加积极有为，赤字、专项债、特别国债三箭齐发。财政政策方面，财政赤字率提升至3.6%，部署1万亿元抗疫特别国债和3.75万亿元专项债。相较于往年财政力度加大，但是相对低于市场预期。
　　三、扩大有效投资，首提“两新一重”。今年如此大额度专项债的重点发力方向，在于“两新一重”，即新型基础设施建设和新型城镇化建设，以及交通、水利等重大工程建设。
　　四、减税降费主要体现在“延迟”。由于疫情对企业生产经营产生了巨大的负面冲击，而今年政府工作报告对于减税降费方面的政策主要体现在延长减税降费政策执行期限以及延缓所得税缴纳。
　　五、降准降息可期，信贷政策进一步发力。考虑到财政端专项债和特别国债的发力需要货币政策的配合，以及宽信用需要货币宽松的环境，货币政策有望进一步宽松。在M2和社会融资规模增速目标方面，政府工作报告提出明显高于去年。宽信用，尤其是促进中小企业信贷增长仍是货币信贷政策重点。
　　六、“房住不炒”大基调未变，“因城施策”地方或有松动空间。受疫情的影响，房地产市场压力也很大。“房住不炒”的大基调不变，但是疫情加大国内经济下行压力的背景之下，还是需要促进房地产市场平稳健康发展。结合政府工作报告所提出的“因城施策”，我们认为还是给地方政府留有一些政策松动的空间。
　　七、创业板注册制首次写进政府工作报告。创业板注册制将是今年资本市场改革的重要任务。目前，深交所已经完成了创业板改革并试点注册制配套规则的征求意见，证监会则将在5月27日完成征求意见，预计7月创业板注册制有望正式推出。