山西证券-洋河股份-002304-业绩双位数增长，静待改革持续发力-211027

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事件描述公司披露三季报，前三季度归属于母公司所有者的净利润72.13亿元，同比增长0.37%；营业收入219.42亿元，同比增长16.01%；基本每股收益4.82元，同比增长0.72%。

事件点评收入和扣非净利润稳健增长，公允价值变动收益影响净利润。

公司2021年前三季度实现营业收入219.42亿元，同比增长16.01%，归母净利润72.13亿，同比增长0.37%，扣非归母净利润为68.50亿元，同比增长21.57%，其中公允价值变动收益-2.78亿元，同比下降122.32%。

单Q3实现营业收入为63.99亿元，同比增加16.66%，实现归母净利润15.51亿元，同比减少13.10%，扣非归母净利润为16.82亿元，同比增加22.95%。

此外，公司2021年前三季度销售净利率32.9%，同比减少5.11pct，具体来看：1）2021年前三季度销售毛利率为74.93%，同比增加1.73pct，主要是产品结构升级促进毛利率提高；2）2021年前三季度销售期间费用率16.42%，同比减少3.18pct，其中销售费用率为10.04%，同比减少1.42pct；管理费用率6.96%，同比减少1.44pct；财务费用率为-0.58%，同比减少0.32pct，主要系本期银行存款增加，存款利息收入相应增加所致。

预收账款维持高位，现金流表现亮眼。

截至2021年第三季度末，公司的合同负债为65.10亿，环比增加9.93亿，同比增加26.41亿，说明公司动销良好、渠道信心充足。

此外，2021年前三季度经营活动产生的现金流量净额为54.74亿元，同比增长1332.75%，现金流表现靓丽。

四个主义指向明确，为洋河高质量发展再添动力。

2021年，“梦之蓝M6+”释放高端效应，梦之蓝水晶版正处于上升期，天之蓝焕新升级上市，已经成为拉动公司的“新三驾马车”。

10月11日，洋河股份党委书记、董事长，双沟酒业董事长张联东明确表示，“洋河绝不以非常规手段增长”，并首次提出品质主义、长期主义、利他主义和价值主义。

“四个主义”是价值观、方法论，是公司未来发展的重要基石。

投资建议公司2021年营收增长目标为15%，前三季度已顺利达成目标增速。

随着消费的进一步恢复，我们预计公司四季度业绩仍将持续增长。

2021。