申港证券-石油化工行业：头盔短期拉动ABS价格上扬-200524

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　　事件：“一盔一带”政策拉动ABS价格上行
　　自公安部出台“一盔一带”政策带动下游头盔需求，加快生产商采购原材料进度，导致上游ABS供应紧张，厂家拉升价格，截至5月22日，价格11725元/吨，周涨幅超10%。
　　头盔对ABS消费拉动几无影响
　　考虑到我国现状，头盔对ABS需求提升不足10万吨，当前我国ABS表观消费量超550万吨，对ABS消费拉动几无影响。
　　需求：ABS表观消费量稳步提升
　　ABS的需求结构较为稳定，家电、汽车、办公用品、日用品等领域的消费需求带动其上游ABS的需求。其中，占比六成的家电更新速度的加快有望刺激上游产业需求。
　　ABS的表观消费量呈现稳步上升状态，2019年表观消费量增速达9.2%，截至2020年4月，ABS的表观消费量达到114.36万吨，同比-10%，预计2020年比上年略有提升。
　　“一盔一带”政策的出台，短期从情绪面带动其原材料ABS需求的适量增长，随后生产商趋向于随用随购策略，市场趋于平稳。
　　供给：20年ABS产能维稳，未来或迎快速增长
　　ABS现有产能为425万吨，有效产能417万吨，较2018年增速为8.3%，自给率维持在65%左右。预计在2021、2022年有大量投产拉动产能有望突破600万吨。
　　2019年ABS产量为377.28万吨，增速与产能增速基本持平，开工率自2月份58%涨至80.6%，仍有待进一步提高。
　　随着ABS价格迅速提高，其原材料苯乙烯、丙烯烃、丁二烯的价格略有提升，但增加幅度远不及ABS。在原材料供应充足的情况下，加大生产商的生产热情。
　　投资策略：
　　我们认为，未来ABS的产能增长将逐步实现进口替代，表观自给率稳步提升。短期来看，短期主要是情绪面带动。长期，ABS消费随着家电及汽车产业回暖将呈现稳步增长态势，未来2年将会迎来产能扩增，，一体化带来的成本竞争优势是企业盈利的关键。
　　建议关注：万华化学、恒逸石化、恒力石化、荣盛石化、中油工程。
　　市场回顾：
　　本周中信石油石化指数跌-1.7%，位列中信一级行业涨跌幅榜第10位；中信石油石化三级行业涨幅排序：油品销售及仓储-0.5%、石油开采Ⅲ-1.0%、其他石化-1.1%、工程服务-2.2%、炼油-2.8%。本周股价涨幅前五：海越能源8.2%、东方盛虹6.3%、ST中天6.3%、大庆华科5.8%、广汇能源3.3%。跌幅前五：洲际油气-7.2%、澳洋健康-6.3%、宝莫股份-5.4%、光正集团-5.4%、东华能源-4.9%。
　　风险提示：
　　原油价格剧烈波动的风险，地缘政治加剧的风险，国际贸易政策变化的风险