中银国际-半导体行业点评：芯愿景，依托自主开发的EDA软件，致力于IC分析、设计服务-200524

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　　芯愿景近日公布招股书，其主营业务是依托自主开发的电子设计自动化（EDA）软件，开展集成电路分析服务和设计服务，公司是国内稀缺的EDA软件国产化标的之一。
　　老牌半导体EDA软件及IC分析、设计服务商。公司成立于2002年，与广立微、中微、安集、盛美等起步时间基本相同。2017-2019年公司总收入分别为0.74亿元、1.14亿元、1.60亿元，净利润分别为0.27亿元、0.42亿元和0.76亿元。2019年公司收入结构中，IC分析服务、IC设计服务、EDA软件授权的业务收入占比依次为80%、14%、3%。
　　管理团队、技术团队绝对控股。公司前四大股东共持股95.53%，四大股东分别是丁柯、蒋卫军、张军、丁仲，分别直接持股39.13%、29.06%、24.22%、3.00%，合计直接持股95.41%。其中，丁柯、蒋卫军、张军是公司创始人，丁仲是公司研发总监，四人是公司控股股东、实际控制人。
　　全球EDA及IP服务市场规模超100亿美元，且主要被三家企业垄断。根据Synopsys公告，全球EDA软件及服务市场规模约为74亿美元，IP服务市场规模约为41亿美元，EDA及IP服务市场规模合计达到115亿美元。全球EDA软件市场被Synopsys、Cadence、Mentor Graphics垄断，二线品牌美国ANSYS、PDFSOLUTIONS、SILVACO和华大九天合计约占全球15%的市场。2019年Synopsys销售收入33.61亿美元，EDA软件销售及服务收入约占2/3，位居行业第一，IP授权服务收入约占1/5，位居行业第二，软件测试与验证业务收入约占1/10。
　　半导体专业软件国产化率低于10%，EDA、计算光刻软件处于起步阶段。2018年国内EDA销售额大概5亿美元（约合33亿元），约占全球市场的8%，EDA软件的国产化尽管有近20年的积累，但本体晶圆厂仍主要依赖于美国三大EDA软件供应商，而计算光刻软件的国产化刚刚起步。国内EDA供应商包括华大九天、芯愿景、广立微、概伦电子、芯禾科技等，国内EDA工具在模拟全流程类型上的覆盖率大约100%，数字全流程类型上国产覆盖率小于50%，在晶圆制造商小于15%，封测小于10%。
　　公司技术优势：建立工艺/技术/知识产权分析、一站式IC定制、IP授权等解决方案体系，并自主开发支撑性软件工具。在IC工艺分析服务领域，公司实现7纳米FinFET产品的工艺及技术分析，单个项目最大规模达35亿个晶体管，最大金属层数达16层。在IC设计服务领域，公司主要针对微控制器、电源管理、汽车电子、工控、数字信号处理等多个领域，形成了ASIC/SoC“一站式定制”服务能力。在EDA软件领域，公司形成六大EDA软件产品不断进行软件优化升级，相关软件产品构成公司各类业务的核心技术基础。
　　募投项目：拟募集资金4.65亿元。公司通过IPO募集资金投资，将在IC技术分析、物联网IP研发、高端数字IC研发等多个方向发力；基于自主EDA软件工具库、各类IC分析及设计解决方案，进一步创新探索，开发各领域创新工艺及工具，完善IP和IC定制开发平台。公司将对现有研发中心进行升级强化，加强对EDA工具、数字电路逻辑还原、IC专利数据库系统等共性底层技术的创新。