华金证券-策略周报：不确定性增加，短期风险偏好可能再度下行-200524

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　　◆核心观点：从上周市场来看，波动有所加大，且后半周资金流入有所放缓，可能整体市场情绪有所降温。而两会开幕之后，政府工作报告没有设定2020年经济增速具体目标，虽然在未来有较大不确定性下，不设定具体目标是更为实施求是的选择，更凸显了政府的改革定力；但短期市场可能依旧会由于未来的较大不确定性有所担忧，风险偏好不排除短期或有所下移；同时，周末美国将我国33家科技公司和机构列入“实体清单”，进一步加大对我国科技产业发展的遏制，未来中美贸易关系走向也将更为复杂，预计也将影响市场风险偏好变化。综合来看，短期A股面临的不确定性风险可能是再度有所上行，指数的趋势性机会可能相对有限；但本周依旧是两会时间，政策预计会继续释放，相关主题依旧会有活跃可能。
　　◆两会正式开幕，未设定2020年经济增速具体目标：今年政府工作报告未设定2020年经济增速具体目标。我们倾向于认为，在复杂的政治经济环境下未设定经济增长目标是更为实事求是的选择，是避免过度追求强刺激和保增长率，长期来看是更符合我国经济转型升级的需要。但同时，对于短期A股影响，本次两会没有设定今年经济增速具体目标，虽然此前市场有部分声音倾向于认为今年可能不会提出经济增速具体目标；但短期可能依旧会让市场感觉到未来的不确定，可能市场风险偏好或有所下移。
　　◆美国进一步加大对我国科技产业发展的遏制：根据媒体报道，美国商务部宣布，将共计33家中国公司和机构列入“实体清单”，其中包括北京计算机研究中心、奇虎360、哈尔滨工业大学、云从科技、东方网力等。结合前日突发的美国对华为禁令升级，美国加大对我国科技产业发展的遏制意图凸显，中美贸易关系走向也更为复杂化。假设仅从对科技板块的影响来看，我们倾向于认为，一方面，我国继续加大自主科技投入更为迫在眉睫，预计中长期来看，自主可控等硬核科技将持续受到密切关注；但另一方面，不可否认，“卡脖子”的关键产品和关键技术的研发需要时间，短期不可避免会拖累部分科技应用的实现速度，科技板块投资机会或面临分化。
　　◆改革创业板试点注册制写入政府工作报告，科技创新作为中长期核心投资主线之一不会改变。今年的政府工作报告在涉及资本市场内容时提到“改革创业板并试点注册制”；同时，22日晚间，证监会发布关于就《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》（征求意见稿）公开征求意见的通知，创业板注册制试点更进一步。我们倾向于认为，伴随创业板注册制改革试点推进，科创板和创业板互为补充，将进一步增强对于我国科技创新企业的金融扶持力度；中长期来看，科技创新作为核心投资主线之一不会改变。
　　◆行业配置方向上，在当前外部经贸环境更为趋向不确定的背景下，消费内需产业、新旧基建产业作为政策的主要着力点，预计依旧会是重要配置方向。
　　◆主题上，建议重点关注受益新冠病毒疫苗人体试验结果公布提振的疫苗生物主题；受美国加大对我国科技创新产业遏制消息刺激的自主可控产业链；以及受益政策支持的老旧房改造、在线经济、国企改革等热点主题。
　　◆风险提示：海外市场超预期波动、经济增长不及预期、企业业绩不达预期、其他系统性风险等。