国盛证券-教育行业：扩招红利再现，民办高教专科扩招影响几何？-200525

《国盛证券-教育行业：扩招红利再现，民办高教专科扩招影响几何？-200525（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-教育行业：扩招红利再现，民办高教专科扩招影响几何？-200525（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：今明两年高职院校扩招200万人。在2020年5月22日十三届全国人大三次会议上，国务院总理李克强在作政府工作报告时表示“今明两年职业技能培训3500万人次以上，高职院校扩招200万人，要使更多劳动者长技能、好就业。”
　　“扩招+保就业”政策进一步强化，2019年专科扩招114.8万，预计2021年招生人数可达600万+。2019年3月，国务院总理李克强在政府工作报告中曾提出高职院校扩招100万。教育部于2020年5月20日发布的《2019年全国教育事业发展统计公报》中披露，2019年普通专科招生人数同比增加114.8万人至483.6万人，扩招成效显著。据此估算，预计2021年普通专科招生人数有望超过600万。
　　高职扩招对各民办高教公司影响几何？我们对专科扩招进行简要匡算，基于保守原则，假设：2020及2021年扩招规模各100万，扩招对民办高教集团招生的贡献增量与2019/2020学年专科招生数量增量相同，学费取不同专业中位值，暂不考虑学校容量情况，保守估算扩招带来的各公司业绩增量：
　　中教控股：2019/2020学年专科招生增量1142人，ASP约1.73万元，预计FY2021/FY2022贡献增量收入1721/1721万元，相较收入预测增幅为0.6%/0.6%，增量利润657/657万元。
　　宇华教育：估算2019/2020学年专科招生增量1374人，ASP约1.35万元，预计FY2021/FY2022贡献增量收入1616/1616万元，相较Wind一致收入预测增幅为0.7%/0.6%，增量利润747/747万元。
　　希望教育：2019/2020学年专科招生增量6151人，ASP约1.00万元，预计FY2021/FY2022贡献增量收入5360/5360万元，相较收入预测增幅为3.0%/2.5%，增量利润2015/2015万元。
　　中汇集团：2019/2020学年专科招生增量1595人，ASP约1.68万元，预计FY2021/FY2022贡献增量收入2336/2336万元，相较Wind一致收入预测增幅为2.8%/2.3%，增量利润786/786万元。
　　民生教育：2019/2020学年专科招生增量2155人，ASP约0.90万元，预计2020-2022年贡献增量收入934/1680/747万元，相较收入预测增幅为0.9%/1.4%/0.6%，增量利润358/645/287万元。
　　新高教集团：估算2019/2020学年专科招生增量2344人，ASP约1.30万元，预计2020-2022年贡献增量收入1475/2655/1180万元，相较收入预测增幅为1.2%/1.8%/0.7%，增量利润523/941/418万元。
　　华立大学集团：估算2019/2020学年专科招生增量377人，ASP约1.74万元，预计FY2021/FY2022贡献增量收入572/572万元，相较Wind一致收入预测增幅为0.7%/0.6%，增量利润215/215万元。
　　投资建议。“保就业”主线下高校就业蓄水池功能体现，专科继续扩招政策有望直接利好民办高校板招生数量增长，民办高教行业社会价值逐渐凸显，成长趋势向好，建议关注板块性布局机会。目前民办高教板块估值仍处低位（20PE 17X），推荐中国科培、希望教育、新高教、民生教育、新华教育，关注中教控股。
　　风险提示：政策落地不及预期，招生情况低于预期；《民促法实施条例》政策不确定性风险。