南华期货-有色金属（铜）周报：风险偏好回落，铜价震荡偏弱-200524

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　　宏观：近期市场风险偏好有所回落，2020年政府工作报告中并未设定具体GDP增长目标，疫情对经济的影响存在不确定性；此外，中美紧张局势有进一步升级的迹象。不过，全球各地继续推进复工复产，宏观仍有潜在利好。
　　供给：据秘鲁国家矿业，石油和能源协会(SNMPE)表示，在属于大型采矿业的第一批申请成员中，已经有5家采矿公司的11个单位通过审核，将重启运营，且第一阶段秘鲁矿业将恢复80%的产能。
　　废铜：5月18日固废中心发放第七批批文10423吨，前七批批文合计540184吨，预期批文在7月前仍显得充足。上周来自马来西亚的废铜已经清关到厂，进口端已环比4月有不错的好转。铜价上涨令废铜杆的利润及价差优势逐渐扩大，废铜杆流向市场有增加的趋势。
　　需求：近期华北地区电缆消费也有减弱的迹象。广东地区的电缆厂订单也较之前有所下降，部分电缆厂甚至担忧6月订单出现不足的情况。近期需密切关注华东地区电缆行业的消费情况，一旦转弱则全国大多数地区的消费也将跟随出现明显回落。
　　库存：上期所铜库存17.58万吨，环比减少3.31万吨；LME铜库存27.18万吨，环比减少0.7万吨；COMEX铜库存5.54万短吨，环比增加0.73万短吨。全球三大交易所库存减少3.35万吨至49.79万吨。上海保税区铜库存减少1.1万吨至19万吨。
　　技术：沪铜均线拐头向下，且MACD红柱缩短。
　　观点：前期依靠集中赶工和电力建设对铜消费的带动难以维继，华北、华南地区消费有所下滑。而且近期市场风险偏好有所回落，2020年政府工作报告中并未设定具体GDP增长目标，疫情对经济的影响存在不确定性。此外，中美紧张局势有进一步升级的迹象。所以当前不管从基本面还是技术上看，铜价都存在回调的需要。不过，全球各地继续推进复工复产，宏观仍有潜在利好支撑，因此预计铜价震荡偏弱。
　　策略：沪铜短线操作为主。