国联证券-两会政府工作报告点评：就业与民生先行，改革和内需发力-200525

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　　事件：
　　中国“两会时间”已于5月21日正式开启。22日，国务院总理李克强代表国务院向十三届全国人大三次会议作政府工作报告。
　　投资要点：
　　工作报告相比以往更加务实。
　　此次报告与以往相比体现出更加务实的风格。与以往相比，篇幅更短，但内涵却相当丰富；其次，从2017年、2018年设定的经济增长目标6.5%这一确定值，到2019年为6%-6.5%的区间目标，再到2020年不设具体目标，一方面显示出政策目标的连续性，另一方面也说明在疫情背景下，更加结合实际，此外，也体现出从数量导向往质量导向转型的决心和魄力。
　　目标更加聚焦稳就业和保民生。
　　在不设具体经济增长目标的同时，提出：“今年要优先稳就业保民生，坚决打赢脱贫攻坚战，努力实现全面建成小康社会目标任务”。更加注重底线思维，引导各方面集中精力抓好“六稳”、“六保”。
　　逆周期调节延续。政策符合预期。
　　稳健的货币政策更加灵活适度。引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。创新的货币政策工具值得关注，利率持续下行或仍在趋势之中；财政政策方面，今年赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债。预计全年为企业新增减负超过2.5万亿元。更加注重对与稳就业相关的中小微企业的支持力。
　　长期靠改革要动力。
　　深化“放管服”改革；推进要素市场化配置改革；提升国资国企改革成效，深化混合所有制改革等均是后续改革重头戏；并且更加强调提高科技创新支撑能力，在贸易摩擦之下，科技和创新或是未来经济发展中最大的主旋律。
　　策略配置：实施扩大内需战略，关注内需主题。
　　在外贸形势严峻之下，经济增长更加依赖内需，提振消费与扩大投资将同时提速。投资方面，重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设，主要是：加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设充电桩，推广新能源汽车。加强新型城镇化建设。加强交通、水利等重大工程建设。建议持续关注“两新一重”相关机会。
　　风险提示：宏观经济加速下行风险。