浙商证券-钢铁行业周度报告（2020年5月第4周）：库存持续下降超预期-200524

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　　报告导读
　　成交活跃，库存超预期下降，黑色系品种价格继续上行。钢材社会+钢厂库存周环比减少143万吨（降幅6.05%，上上周为-5.86%）。根据我们的成本滞后一月模型测算，截至5月22日，螺纹钢毛利为577元/吨，周环比上升23.03%。上周钢铁指数跑赢沪深300指数0.45个百分点，考虑到当前仍处于需求较好周期，关注：韶钢松山、方大特钢、华菱钢铁、南钢股份、中信特钢等；另一方面，钢铁电商上海钢联，融资和信贷放松背景下，存趋势性机会。
　　投资要点
　　上周铁矿石价格呈现上升态势。62%澳洲粉矿价格为96.20美元/千吨，上升3.61%；58%澳洲粉矿价格为84.40美元/千吨，上涨4.07%；普氏铁矿石价格指数于22日收于96.85美元/吨，较上周上涨3.86%；唐山铁精粉价格815元/吨，较上周下降1.21%。铁矿石期货价格717元，环比上涨7.26%，涨幅最大。
　　上周钢材期货价格均出现上升。螺纹钢期货价格3508元/吨，环比上升1.27%；热轧板卷期货价格3415元/吨，上涨1.49%；焦炭期货价格1809元/吨，较上周上升1.83%。从基差角度来看，铁矿石，螺纹钢和热轧板卷呈升水，基差分别为30元、102元、135元，焦炭呈贴水，为-59元。
　　上周总库存呈现下降态势。上周总库存单周减少143.44万吨，环比下降6.05%（上周为-5.86%），同比上升32.27%。上周社会库存1617.19万吨，较上周减少93.25万吨，环比下降5.45%，同比上升33.24%。上周为社会库存下降，较上周幅度减小（上周涨跌幅-5.53%）。
　　上周线螺采购量和钢材交易量均较上周下降。沪市线螺采购量为30280吨，较上周下降9.34%；全国建筑钢材周均成交量23.84万吨，下降24.27%；钢银超市周平均成交量为23.67万吨，周涨幅-16.44%；找钢网周平均成交量为18.49万吨，环比下降38.88%。
　　投资建议：考虑到当前仍处于需求较好周期，关注：韶钢松山、方大特钢、华菱钢铁、南钢股份、中信特钢等；另一方面，钢铁电商上海钢联，融资和信贷放松背景下，存趋势性机会。
　　风险提示：需求释放缓慢、中美贸易摩擦、宏观经济下滑等。