粤开证券-电子行业：大陆面板厂OLED市占率有望迎来快速提升-200524

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　　国内面板厂OLED产能将于今年集中开出
　　在OLED行业供给端中，虽然目前仍由韩厂主导，但我们认为，随着2020年京东方等国内大厂OLED产能陆续完成爬坡，并且保持一个较高的良率，未来五年国内OLED厂商市的占率将大幅提升。
　　根据行业的相关调研，当面板厂刚性OLED良率达到80%以上，柔性OLED良率达到65%以上才有批量出货的意愿；同时，根据CINNO数据，由于面板厂对下半年下游需求情况不明（尤其是智能机方面），所以目前主流面板厂均维持80%左右的稼动率。我们以此为关键假设，根据我们的自建模型测算，以目前主流的6.4寸屏幕为参照，2020年全球6.4寸OLED屏幕产能将上升至5.76亿片，其中柔性OLED的占比达到46%，陆厂产能将成为未来行业的主要增量部分。
　　屏下技术的普及以及折叠屏的应用有望拉动行业需求
　　在OLED行业需求端中，随着屏下指纹、屏下摄像头等技术的普及，OLED在手机端将加速渗透，全球智能手机品牌也越来越多地将其产品线迁移到AMOLED显示技术，苹果有望在2020年将其AMOLED iPhone产品从2019年的两款增加到三款。同时，中国智能手机厂商有望在今年增加搭载AMOLED面板的高端智能手机数量。今年能手机中使用的AMOLED面板出货量有望从2019年的4.71亿片增至5.13亿片，AMOLED面板在手机中的的渗透率将急剧上升。此外随着未来折叠屏手机渗透率的进一步提升、显示面积需求进一步扩大以及其他可绕可卷的终端的普及，柔性OLED面板的需求有望进一步被拉动。
　　技术的成熟和出货量的增加有望降低OLED面板成本
　　在OLED行业的价格端，随着生产良率提升以及未来出货量带来的规模效应，OLED显示面板成本仍有一定规模的下降空间，从而下沉至更多中低端智能机中，拉动整个行业需求。
　　行业上游材料与设备仍要依赖进口，偏光片有望率先完成国产替代
　　行业上游包括材料以及生产设备。有机发光材料和生产设备是OLED最主要的生产成本。而产业链格局来看，中国更多OLED行业投资集中于下游面板的制造，在上游材料与设备领域仍是发展短板。在模组材料中，我们认为，在偏光片方面，国产与进口产品在技术及工艺上的差距已逐步缩小，与此同时，国产偏光片拥有成本、售后等其他方面的优势，在产业链配套方面也更为完善，国产偏光片有望率先完成替代。
　　风险提示
　　1、新增产能的大量释放，使OLED行业供需失衡，竞争加剧导致价格和利润低于预期。
　　2、受疫情影响，行业下游需求低于预期。
　　3、陆厂产能爬坡情况以及产品良率低于预期。