南华期货-有色金属（铝）周报：上行压力逐渐增加-200524

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　　宏观：近期市场风险偏好有所回落，2020年政府工作报告中并未设定具体GDP增长目标，疫情对经济的影响存在不确定性；此外，中美紧张局势有进一步升级的迹象。不过，全球各地继续推进复工复产，宏观仍有潜在利好。
　　供给及成本：铝企继续修复亏损，已有部分新投产产能已投产或计划6月投产，目前据百川了解，6月或将新增37.5万吨产能。此外，已有进口铝锭流入中国市场，且6月或将继续有部分进口铝锭流入中国市场。成本端，本周氧化铝价格除去个别地区略有涨幅以外整体基本维持平稳态势。然而随着海外氧化铝成交价攀升，或将带动中国氧化铝价格上行。
　　需求：周度需求环比仍未看出显著变化。国内外需求平稳，并未出现显著变化，少量企业因自身排单原因开工周内有所提高，但并非需求好转。然而海外疫情影响下，对中国的出口订单影响较大，板带企业开工率出现下滑，未来需求端前景仍存担忧。
　　库存：5月21日电解铝社会库存97.9万吨，周度下降7.9万吨，延续去库态势，沪锡粤豫等消费地均贡献主要降幅。据统计，自4月7日进入降库周期以来，电解铝社会库存已连续7周录得降库。然而本周去库有所放缓，关注下周库存数据对铝价指引。
　　进口利润：国内铝锭进口窗口打开，但随着铝锭现货价格回落，目前进口利润在200元/吨左右，扣除港口到消费地的运费进口利润微薄。
　　技术：沪铝日线金叉，红柱缩短，显示向上动能减弱；30分钟线即将死叉，显示短期将延续调整。
　　观点：周度国内外需求平稳，并未出现显著变化，少量企业因自身排单原因开工周内有所提高。同时，海外疫情对中国的出口订单影响较大，板带企业开工率出现下滑，未来需求端前景仍存担忧。铝企利润继续修复，已有部分新投产产能已投产或计划6月投产，据调研了解6月或将新增37.5万吨产能。此外，已有进口铝锭流入中国市场，供应端压力逐渐增大。综合来看，短期去库支撑铝价偏强运行，但是上行压力逐渐增大，策略上，单边观望为主。
　　策略：单边观望。