华创证券-公募基金周报：权益市场紧绷时刻建议稳住筹码减少波段操作-200525

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　　周度市场回顾
　　国内方面，截至上周五收盘，上证综指较前一周下跌了1.91%；深证成指较前一周下跌了3.28%；沪深300指数较前一周下跌了2.27%；创业板指数较前一周下跌了3.66%；中债总财富指数较前一周上涨了0.02%。行业板块方面，涨跌幅前三的分别是：食品饮料（-0.12%）、商贸零售（-0.31%）、交通运输（-0.80%）；涨跌幅后三的分别是：通信（-6.65%）、电子（-6.39%）、计算机（-5.63%）。
　　国际方面，上周标普500指数上涨3.2%、纳斯达克指数上涨3.44%，恒生指数下跌3.64%，伦敦金现下跌0.38%，ICE布油涨7.27%。
　　周内基金回顾
　　按照简单平均的方式计算不同类型基金的周收益情况，上周A股相比海外市场表现较弱，各板块下跌，债券市场下半周有所反弹，但短债反弹幅度有限，从整周来看并无较大涨幅，而长债利率下半周受宽松延续预期影响下行较多，所以整体来看债券型基金内部有所分化。上周，QDII基金整体表现相对最好，涨幅1.91%，值得注意的是QDII基金滞后一个交易日公布数据；上周股票型基金表现相对最弱，跌幅2.51%。FOF基金也滞后一个交易日公布数据，上周涨幅0.11%。
　　股混型基金里，精选食品饮料、医药板块的基金表周度表现最为出色，例如交银趋势优先、融通医疗保健行业A、易方达中小盘等，重仓科技类板块和港股的基金上周表现相对较弱。债基里，重仓转债的基金表现相对较差。
　　策略观点
　　权益市场：放下包袱，少做波段
　　上周市场全面回调，大盘股表现相对抗跌。上证指数全周下跌1.91%，中证500指数和国证2000指数分别下跌3.26%和3.00%。前期市场反弹积累了不少盈利盘，按照A股惯常的思维定势，如两会这类事件落定之时，通常也是盈利兑现之日。此外，受美国一些政治势力影响，当前中美关系趋紧，市场神经又一次紧张起来。不过我们认为当下还是权益资产的友好环境，不要为了控制回撤而陷入波段操作之中，这个时候较为稳妥的策略就是拿稳低位筹码，如果前期仓位较轻，在市场回调时逐步加仓是个不错的选择。A股的本质还是流动性，只要这个条件没有变化，短期一切的事件都只是小扰动，尤其是一些炒了很多遍的“冷饭”，边际效应已经递减。根据这些事件博弈波段，其实是取小聪明而弃大智慧。
　　固收市场：性价比还是低，继续谨慎
　　上周市场出现反弹，主要原因来自于避险情绪重新上升。不过我们认为这种情绪只是昙花一现，当前债市收益率实在太低，极为容易产生负向预期差，我们还是建议短久期+信用债的组合，等待债券整体性价比的提升。
　　风险提示
　　1）中美贸易冲突加剧；2）疫情二次爆发；3）相关基金资产配置较高、或有明显风格偏好，当股市相关板块因风险而大幅回落时难以独善其身。