兴业证券-电气设备行业周报：欧盟考虑免征电车增值税，平价阳光普照大地-200524

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　　投资要点
　　行业投资策略：欧盟考虑免征电动车增值税，电车有望进一步扩大采购端平价优势；国内光伏抢装启动，内需年内兑现度再提升；长期继续看好光伏、新能源汽车渗透率提升，以长打短，继续推荐战略配置成长确定性较强的产业链各版块龙头。国网连续上调2020投资，以电力信息化及特高压为代表的新基建为重点，电力设备板块投资驱动，超额收益明显。
　　新能源汽车：欧盟考虑针对零排放汽车免征增值税，政策的影响，从广度来看，欧盟成员国电动车销量占欧洲比例超过70%，从深度来看，电动车有望从采购平价转向采购优势阶段。持续推荐海外供应链以及特斯拉供应链推荐全球供应链核心标的：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、宏发股份等。
　　新能源发电：本周新能源消纳空间公布，光伏47GW+风电37GW，规模大超预期，国内需求兑现度再度提升。光伏板块，国内抢装启动，竞价申报积极，海外需求拐点预期向上，供给端产业链正值格局重塑期。风电板块，供给端（尤其是整机环节）以内需驱动为主，年内抢装加速进行，基本面及业绩确定性高。推荐：通威股份、隆基股份、金风科技、天顺风能、日月股份。
　　电力设备：2020年1-4月电网投资累计金额为670亿元，同比-16.5%，4月单月电网投资额为305亿元，同比+1.33%，单月同比增速由负转正。1-4月社会累计用电量同比增速、全国累计发电量同比增速分别为-4.7%、-5.0%。2020年以来国家电网连续3次上调投资额，预计2020年国网电网投资额将达到4600亿元，同比增速（扣除农网）已接近20%，同时结构优化倾向于高压侧、电力物联网和充电桩。继续首推龙头国电南瑞，建议关注带电作业机器人龙头亿嘉和、电力物联网核心标的国网信通，建议关注特高压弹性标的许继电气、平高电气。
　　工业控制：4月工业用电量同比+1.47%，表明国内工业企业已经全面复工复产；2019年下半年以来国内多项宏观经济指标均显示下游行业有回暖迹象，尽管2020Q1公共卫生事件扰乱了下游行业自动化需求，但国内龙头企业也凭借出色的交付能力及服务响应速度抢占了部分高端市场份额，加速了进口替代过程，叠加中小企业在冲击下被淘汰，国内工控龙头市场份额快速提升，预计公共卫生事件过后业绩将加速修复。推荐继电器龙头宏发股份、工控龙头汇川技术，建议关注研发能力强、多元化经营的麦格米特。
　　三句话推荐个股：
　　国电南瑞：公司系智能电网及电网信息通讯自主可控核心资产，当前电网投资结构性变化趋势明确，国电南瑞所属细分赛道投资额占比提升，电力物联网建设依然是重点，公司电力信通业务订单增长，预计将带动公司估值提升。
　　宁德时代：远期全球动力电池望呈现双寡头格局，成长空间广阔。公司深挖成本、技术、客户等护城河，现金流良好，折旧计提谨慎，财务指标健康。高镍、CTP技术迭代提升产品结构及产业链话语权，公司望迎戴维斯双击。
　　通威股份：硅料格局保障价格体系，公司成本处于第一梯队，进口及落后产能双重替代，叠加技术及资金壁垒，盈利能力处于领先水平。电池成本优势显著，高效产品溢价，盈利能力超预期。
　　风险提示：电动汽车政策不达预期的风险；电动汽车产业链价格降幅超预期的风险；光伏、风电装机不达预期的风险；电网投资不达预期的风险等。