新时代证券-中天科技-600522-公司首次覆盖报告：海洋业务快速发力，5G、特高压建设驱动长期成长-200524

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　　全球ICT基础设施和服务提供商，主营业务涵盖通信、电力、海缆及新能源领域，首次覆盖给予“推荐”评级
　　公司全力发展光通信、电力传输、海洋装备、新能源、新材料等主营业务，坚持产业链一体化和产品线特色化布局，致力于成为新兴战略产业智能制造的行业领军企业。受益于国内“新基建”，5G和特高压建设长期驱动公司业绩成长，2020年光纤光缆行业有望重回增长态势，同时公司海洋业务受益于风电抢装潮，业务快速增长，总体来看经营业绩有望边际改善。
　　千兆宽带与5G共舞，光通信业务迎来需求改善
　　5G的巨大潜力已经得到业界的广泛认可，千兆宽带进一步提升了多场景应用的想象空间，未来基于10GPON的千兆宽带网络和5G网络，将与物联网、工业互联网、车联网等新型基础设施一道，加速推动经济社会实现高质量发展，行业需求迎来改善，公司从云、管、端多维度为网络建设提供多产品协同创新，助力5G及未来智慧网络建设。
　　特高压、泛在电力物联网加速发展，电力电缆业务盈利能力不断增强
　　得益于国家电网特高压工程再次提速以及智能电网、农网升级改造及配电网建设，促使公司电力产业链快速增长；公司围绕“输配融合持续创新发展”战略，紧随国内电网应用需求，为国家电网特高压及配套输电网建设提供安全、经济、节能、低碳、环保的产品，未来该板块盈利能力持续增强。
　　海上风电抢装景气持续，海洋业务未来增长确定性高
　　政策促进海上风电抢装，目前各省海上风电积极开工，公司从海底光（电）缆制造商向海底观测、海上风电、海缆传输综合方案服务商转型，紧抓机遇期，努力成为国际一流的海工项目整体方案总承包商。
　　盈利预测与评级
　　预计公司2020-2022净利润分别为24.32/29.43/35.28亿元，EPS分别为0.79/0.96/1.15元，相对可比公司，存在一定估值优势,首次覆盖给予“推荐”评级。
　　风险提示：市场需求不达预期的风险；海外疫情等不确定性事件的风险。