国投安信期货-白糖日报-200525

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　　【策略观点】
　　周五美原糖探底回升，成交萎缩。CFTC数据显示，截至5月19日，非商业净多单增加2.5万手至6.9万手。市场关注本周巴西双周数据以及巴西港口拥挤问题。我们延续ICE6月见底的判断。国内市场方面，广西报价持稳云南下调。海关数据显示，4月进口糖12万吨，同比减少22万吨，1-4月累计进口52万吨。我们延续1-6月110-120万吨合法糖源供应的判断（因6月预计巴西糖到港量较大且剔除古巴糖），大部分有效供应集中在6月下旬至7月初。上周五3年贸易保障结束，市场以50%关税平稳过渡，进口巴西糖加工成本降至4000元，盘面处于基差支撑与进口利润高企的多空挤压之中。我们维持价格底部盘整的判断，轻仓持有9月多单或买入执行价格5500的call。