美尔雅期货-豆粕周报：南美疫情持续发酵，豆粕风险增大-200525

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　　主要观点
　　国外方面，美国大豆播种面积较好，单产预期上升，且目前春播进度较好，虽然两国关系有不稳定因素，但进口美豆数量尚未受到影响；巴西大豆丰产，且目前国内进口较多，但南美成为疫情新震中，或影响后续大豆出口；阿根廷港口水位持续较低，影响装运。
　　国内方面，本月到港数量较多，大豆库存回升；油厂压榨量处于历史高位，虽然下周由于胀库压榨有所下降，但仍然在较高水平，下游豆粕库存从低位回升；生猪存栏缓慢恢复；市场反映禽类需求不佳；淡水鱼养殖逐步恢复。
　　综上所述，供给方面，大豆库存增加，豆粕压榨较高，且后续将仍然保持在较高水准，豆粕库存回升；需求方面，下游生猪需求恢复较慢，禽类需求不佳，淡水鱼养殖逐步恢复。供应充足持续压制期货，但中美关系和巴西疫情扰动期货。豆粕建议持震荡偏弱思维，关注下跌空间和消息面带来的回调风险。