国元证券-亿田智能-300911-2021三季度报告点评：营收稳健增长，治理改善渐显成效-211027

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事件：公司于2021年10月27日晚发布《2021年三季度报告》。

报告要点：单三季度利润同比大幅增长公司2021前三季度实现营收8.09亿元，同比68.61%；归母净利润1.56亿元，同比增长62.80%；扣非归母净利润1.49亿元，同比增长75.46%。

其中，公司2021Q3实现营收3.08亿元，同比增长40.60%；归母净利润0.64亿，同比增长105.12%。

费用投放持续增加受产品结构提升以及原材料价格提升影响，公司前三季度整体毛利率提升0.99pct至45.14%。

公司销售费用率同比增加4.95pct至19.35%、研发费用率同比降低0.61pct至4.00%，净利率同比降低0.69pct至19.23%。

股权激励助力公司治理持续改善公司治理改善渐显成效。

按照激励目标设定，公司2021-2025年收入要在2020年7.16亿的基础上分别达到11.46/15.04/19.33/25.06/32.22亿元，同比增长60.00%、31.25%、28.57%、29.63%、28.57%。

同时需要完成1.87/2.30/2.74/3.17/3.60亿元的利润考核目标，同比增长30.00%、23.08%、18.75%、15.79%以及13.64%。

投资建议与盈利预测随着行业渗透率持续提升，公司经销商网络布局进一步完善，治理持续改善，公司将保持稳健增长。

我们预计2021年~2023年公司归母净利润分别为2.24、3.09以及4.43亿元，每股收益2.11、2.90以及4.16元/股，PE为30.79、22.36以及15.58倍，维持公司“买入”评级。

风险提示集成灶渗透率提升不及预期、公司渠道拓展不及预期、公司品类扩张不及预期的风险。