国投安信期货-纸浆晨报-200525

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　　【策略观点】
　　周五主力浆价高开低走，成交放大，连续两日增仓。在持续下挫后，山东地区银星报价持稳于4360，近3年低点附近获得支撑。市场预期5-6月仍有较大规模到港，而国内下游采购恢复程度较慢，成品纸价格低迷说明终端经销商建库意愿有限，全产业链维持低库存状态，随买随用成为市场主体的主要策略。我们以外商远期到港的倒挂程度测算安全边际，短期未见止跌信号，继续持有套保头寸，5月末-6月末是重要的拐点窗口。