万联证券-国防军工行业快评报告：国防开支坚挺增长，军民融合助力新阶段国防-200525

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　　事件：
　　5月22日，根据全国人民代表大会年度会议预算草案，2020年我国国防预算将增长6.6%，达12680.05亿元，基本符合预期。国务院总理李克强同日在作政府工作报告时提到，要坚持党对人民军队的绝对领导，严格落实军委主席负责制。坚定维护国家主权、安全、发展利益。打好军队建设发展“十三五”规划落实攻坚战，编制军队建设“十四五”规划。深化国防和军队改革，提高后勤和装备保障能力，推动国防科技创新发展。完善国防动员体系，始终让军政军民团结坚如磐石。
　　投资要点：
　　国防开支坚挺增长：今年国防预算增速虽因疫情经济环境影响而略有降低，但符合预期，我国政府对国防建设保持较大的投入力度，主战装备的批产进度受影响较小，军工核心资产的投资价值在当前下行压力较大的经济环境里尤为凸显。军工行业的供求关系较为稳定，科技壁垒高，受经济波动的次生影响较小，且由于军品业务的特殊性，按时完成业务订单是各企业的首要任务，军工行业全年保持稳健增长的可能性较大。
　　军民融合助力新阶段国防建设：军民融合的核心是国防与军队建设体系融入民间发展，同时国家和区域经济发展体系推动国防建设。国家总理李克强在22日的政府工作报告中要求提高后勤保障、科技创新、体系动员、军政军民团结等水平，这正是军民融合的核心理念。此外，加强武器装备科研生产体系和人才培养体系与民间资本、技术、人才等资源的融合也尤为重要。在总理和党中央的指导下，这些军民融合理念的贯彻落实料将在2020年大幅助力新阶段国防建设。
　　地缘安全局势变化提供催化剂：近期我国面临的地缘安全局势开始向复杂多变的方向发展。中美关系明显被反华政治势力操纵、香港治理受到境外干涉、台湾海峡频现美国军舰、南海区域频现域外侦察机、印度再度纠缠中印边境线等等，这一系列的地缘安全状况变化为我国下一阶段的国防开支增长和武器装备研产列装提供了有力的催化剂，预计国防军工行业将在2020年下半年有较好的表现。
　　风险因素：中美关系向不可控方向发展