申港证券-基础化工行业周报：安全头盔对相关材料需求影响几何？-200525

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　　产品涨跌幅
　　涨幅靠前品种：三氯甲烷（+16.75%）、PX（+8.26%）、固体烧碱（+7.56%）、电石法PVC（+7.27%）、DOTP（+7.19%）、涤纶FDY（+6.96%）、涤纶POY（+6.8%）、DINP（+6.3%）、聚酯切片（+6.32%）、涤纶短纤（+6.3%）等。
　　跌幅靠前品种：维生素C（-10%）、碳酸二甲酯（-6.8%）、轻碱（-4.8%）、R134a（-3.85%）、丁基橡胶（-3.77%）、重质纯碱（-3.2%）、甲醇（-3.6%）、DMF（-3.62%）、维生素D3（-3.45%）、2%生物素（-3.39%）等。
　　市场回顾
　　本周中信基础化工板块下跌2.23%，沪深300指数下跌2.27%，与同期沪深300指数相比，基础化工板块领先0.04个百分点。
　　子板块方面，本周基础化工子板块以下跌为主，其中改性塑料（+3.51%）、橡胶助剂（+2.29%）、钾肥（+1.33%）等子板块涨幅居前；涤纶（-16.4%）、有机硅（-7.32%）、无机盐（-6.21%）、纯碱（-4.37%）等子板块跌幅居前。
　　本周领涨个股包括：怡达股份（+24.6%）、藏格控股（+23%）、华特气体（+20.17%）、容大感光（+18.3%）等，领跌个股包括：华西股份（-24.5%）、回天新材（-16.81%）、宏和科技（-15.34%）、ST河化（-14.54%）等。
　　每周一谈：安全头盔对相关材料需求影响几何？
　　1.1公安部交管局部署一盔一带行动：近期公安部交通管理局部署自2020年6月1日起在全国开展“一盔一带”安全守护行动，公安交管部门将依法查纠摩托车、电动自行车骑乘人员不佩戴安全头盔的行为。由于安全头盔短期需求大增，价格暴涨，相关概念股也上涨明显，5月20日下午，公安部要求各地要稳妥推进“一盔一带”行动，6月1日起，安全头盔的执法处罚范围限定为摩托车骑乘人员，对骑乘电动自行车不佩戴安全头盔的行为，继续开展宣传引导工作，暂未列入执法处罚范围。随着安全头盔的逐步推广，可能带动相关材料需求的提升。
　　1.2安全头盔对相关材料需求影响分析：外壳和缓冲材料是安全头盔的核心材料，其中外壳材料主要有ABS、PC、玻纤、碳纤维、尼龙等，内部缓冲层通常选用EPS。ABS是最常用的外壳材料，主要制作民用头盔，成本相对低廉；PC材料多用于摩托车中高端头盔及赛车头盔等；ABS/PC合金兼具两种材料优点；玻纤、碳纤维及尼龙头盔质量相对较高、价格昂贵，属于高端头盔外壳材料。
　　我国摩托车和电动自行车市场庞大。2019年我国摩托车保有量约9000万辆，销量1713万辆，出口量712.5万辆，进口量极低，因此国内摩托车增量市场约1000万辆；2019年我国电动自行车保有量超过3亿辆，年销量约2600万辆。
　　摩托车和电动自行车市场安全头盔材料消耗量测算。目前市场上一个安全头盔平均重量500-700g，按照每个头盔消耗外壳材料350-400g，缓冲材料约100g测算，假设摩托车和电动自行车存量市场全部采购安全头盔，则对应外壳材料最大消耗量约14.6万吨，缓冲材料最大消耗量约3.9万吨。中长期看，一个安全头盔通常使用周期三年，则安全头盔替换市场和增量市场每年外壳材料消耗量约6.2万吨，缓冲材料消耗量约1.66万吨。
　　安全头盔外壳及缓冲层材料对整体需求影响不大。2019年我国ABS和PC表观消费量分别为528万吨、236万吨，假设摩托车和电动自行车存量市场的头盔外壳材料全部采用ABS，相应需求占比为2.8%，全部采用PC，则相应需求占比为6.2%。2019年我国EPS表观消费量超过270万吨，摩托车和电动自行车存量市场的头盔缓冲层材料EPS需求占比不足1.5%，中长期看，安全头盔替换市场和增量市场对相关材料需求量更低。由于公安部表示6月1日起，安全头盔的执法处罚范围限定为摩托车骑乘人员，因此短期安全头盔的需求将减少70%以上，所需安全头盔外壳及缓冲层材料对市场的影响微弱。
　　1.3结论及投资建议：综上所述，我们认为安全头盔总体对相关材料需求的拉动作用不大，特别是短期安全头盔的执法处罚范围限定为摩托车骑乘人员，因此对相关材料的需求影响微弱。
　　投资策略及组合：建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司，本周推荐投资组合：扬农化工、华鲁恒升、新和成、金禾实业、万润股份各20%。
　　风险提示：原油价格大幅波动、产品价格持续下跌、下游市场需求疲软