兴业研究-司库策略谈第149期：银行风险事件周年启示-200524

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　　摘要
　　恰逢银行风险事件一周年之际，我们从银行负债经营的角度，对这一年以来的变化做一简要梳理，以期有所启示。回首一年来，该事件留下了两个鲜明的印记：流动性分层、银行同业重定价。展望未来，调整银行负债结构，降低银行负债成本仍然是银行经营和资产负债管理的重要课题。
　　对于国股大行而言，应当在流动性指标许可的空间内，充分吸收NCD、同业定期、金融债等类型的资金，以尽可能低的成本做好中长期负债的铺垫。处理好、安排好主动负债的工具，达到客户经营、成本管理兼顾的目的。为未来的存款基准利率调整做好应对准备。
　　对于中小银行而言，则应当立足自身实际，充分考虑资产和负债的匹配性，合理制定资产增长规模，避免扩张的盲目和冲动。在可行的空间内，尽可能利用现阶段流动性偏宽松的契机，弥补流动性缺口，修复流动性指标。
　　流动性提示及下周操作策略
　　下周，公开市场没有到期，政府债净缴款5513亿，NCD到期量3542亿；
　　下周利率债供给仍处于高位，结合本周情况看，没有公开市场补水，仍能有效消化，下周规模高于本周，借力月末财政支出抑或能平稳度过。重要的是两会定调，市场对利率债供给本身恐惧心理基本消除。
　　NCD下周到期量回落到本月最低，5月NCD续作进度显著滞后，但目前换量必要性仍然不大，利率反弹高度依旧缺乏想象力。反应慢一拍的地方债吸引力相对更高，可考虑介入。