兴业研究-银行资产配置观察第11期：银行永续债投资策略-200524

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　　摘要
　　在监管的鼓励与具体的政策支持之下，永续债已经成为商业银行补充一级资本的重要途径。对于资本补充渠道相对匮乏的中小银行而言，永续债更是筹集资本金的重要突破口。
　　从投资者角度看，永续债市场将延续目前的分化态势，即“低风险低收益”品种和“高风险高收益”品种同时并存。投资者可根据自身资金属性、风险偏好来选择合意的标的。
　　对于风险偏好相对较低的资金，现阶段仍然应主要聚焦在国股、大型城农商，信用风险可控，净值相对稳定。其中，2019年发行的票息相对更高。
　　对于风险偏好较高，资金成本较高的资金，中低评级城农商的永续债可作为高收益资产拓展的方向。但对于上述主体，投资当然也需要更加谨慎，重点应当关注银行的资产质量、资本和股东状况，资本状况尤其关注核心资本的厚度以及增资扩股、定增、IPO等方面的进展，有充分保护前提下介入会更安全，保护程度也更高。
　　关键词：资产配置，银行永续债