南华期货-聚酯周报（PTA、乙二醇）-200525

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　　本周PTA先扬后抑，TA009周五报收3604全周涨22（+0.62%），现货加工费回落至750元/吨附近。本周乙二醇冲高回落，EG009周五报收3710全周跌27（-0.72%），外盘石脑油制乙二醇利润35美元/吨，煤制乙二醇平均利润-1138元/吨左右。供应面，本周PTA平均开工率在79.9%，较上期下降1.3%；实时开工率在77.6%，实时有效开工率82.9%；国内乙二醇周平均开工负荷在53.29%，较上期上升0.11%，其中煤制乙二醇开工负荷减0.69%至34.68%。库存方面，PTA流通库存（不含仓单）下降6万吨至231.6万吨；华东主港地区MEG港口库存约132.8万吨，环比上期增加2.9万吨；下游聚酯产销火热库存下滑。
　　本周油价走势偏强，加之汉邦石化计划外检修，PTA做多热情重燃，一度强势突破上方压力位，但好景不长周尾随商品市场回落明显。现货市场周中受供应商买盘提振，现货成交基差走强至09贴水120-125元/吨成交，临近周末基差有所松动，现货成交在09贴水130元/吨附近。上游PX与石脑油加工差压缩至历史低位，工厂运营压力较大，短期价差存在修复可能，空方情绪偏谨慎，加之6月ACP谈判开启，场内交投趋于清淡，预计PX商谈重心弱稳。下游聚酯环节维持高负荷、低库存的良性状态，加之江浙织机开工止跌回升，需求端在海外市场逐步复工的带动下存改善预期。但供应端因PTA加工费继续维持在偏高水平，部分装置推延检修计划，市场炒作情绪有所降温，6月份仍存累库压力。整体高库存压制下，PTA供需面支撑力度有限，叠加两会政策预期落空和宏观风险扰动，盘面承压回落，上方压力3660，下方初步支撑3570，进一步支撑3500。TA9-1价差再度走阔，后续关注逢低正套机会。
　　乙二醇方面，上半周价格重心坚挺上行，部分贸易商合约补货积极；下半周价格冲高回落，其中受个别装置降负影响，市场情绪有所提振，但市场逢高出货意向偏浓，周五商品市场整体偏空，盘面下行明显。目前国内几套大炼化MEG装置有转产烯烃计划，而煤化工因近期煤价上涨运营压力增大，国内整体开工维持低位。进口环节受码头拥堵影响，入库缓慢，部分船期延迟导致供应压力后移，但走货情况好转，短期港口库存稳中小升为主。近期乙二醇供需面继续改善，低位存买盘支撑，但高库存压力短时间内难以有效化解，价格反弹至煤化工成本附近，盘面频频出现抛压。短期乙二醇短暂突破后难以持稳，重回震荡区间，操作上以低吸高抛为主，上方压力3780，下方初步支撑3680，进一步支撑3600。