大有期货-有色研究周报：两会预期落地，金属价格冲高回落-200522

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　　总体概述
　　铜：本周固废中心发放第七批进口批文，尽管相较前六批，本次获批废铜量占比较小，但由于前期东南亚废料拆解厂因疫情原因暂缓经营，所以国内实际进口废铜量不及获批数。本周华南地区来自马来西亚的进口废铜已到港，废铜市场货源流通量预计增加，伴随铜价冲高，精废价差走阔，废铜对于精铜的替代效应或将进一步增强。此外，本周精铜进口利润转负，洋山铜溢价高位回落，全球铜移库进程暂缓。
　　铝：国内下游订单维持强劲是短期内支撑铝价的重要原因，但本周铝棒加工费开始回落，且进口通道持续打开，未来铝锭供应端或将持续宽松。叠加氧化铝价格保持低位运行，预计铝价中期上涨仍存在一定压力。
　　铅：市场废电瓶供应偏紧，因原料缺乏，再生铅企业周度开工率仍在50%下方，但由于目前正处于蓄电池消费淡季，蓄电池企业库存偏高，对于原料采购积极性不高，再生铅市场多维持深贴水报价。
　　锌：本周国内内蒙及四川地区矿山开始出货，但锌矿进口量仍处于低位，矿山成品库存开始下降，预计短期内锌矿加工费仍然有下跌空间，在目前电解锌库存低位的情况下，后期或将存在供应压力。
　　镍、不锈钢：目前国内镍及不锈钢基本面无明显变化，印尼政府再度发声不会放松出口禁令，菲律宾进口镍矿预计六月才能恢复正常状态，镍矿供应仍将处于偏紧状态，短期内镍价难有大幅下跌空间。同时镍矿港口库存不断下降，国内部分镍铁厂原料补给困难，致使镍铁供应存在缺口，近期镍铁价格或继续维持高位，对不锈钢价格起到支撑作用。