国元证券-新媒股份-300770-2021年三季报点评：单季度营收环比连续增长，盈利能力持续提升-211028

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事件：公司发布2021年三季报。

点评：单季度营收环比连续增长公司2021前三季度实现营收10.15亿元，同比增长11.81%；归母净利润5.45亿元，同比增长19.68%，位于此前业绩预告中值；扣非归母净利润4.99亿元，同比增长18.69%。

其中Q1-Q3单季度营收逐步增长，Q3实现营收3.57亿元，环比增长7.34%，同比增长13.31%；归母净利润1.83亿元，环比减少8.17%，同比增长23.42%。

期间费用率明显下降，盈利能力提升公司2021年前三季度毛利率为55.93%，同比小幅下降1.05pct。

期间费用率同比明显下降3.17pct至3.29%，其中，管理费用率同比增长2.94pct至0.62%，主要由于冲回以前年度计提的中长期激励基金所致；销售、研发、财务费用率基本保持稳定，分别为2.29%/3.22%/-2.84%，同比分别变动+0.05pct/+0.18pct/-0.46pct。

受益于成本管控加强，公司2021年前三季度净利润率同比增长3.49pct提升至53.62%。

OTT产品活跃用户规模持续提升互联网视听业务为公司营收增长的主要动力，IPTV增值业务方面，公司不断优化视听内容布局，深化会员体系运作，促进付费用户转化；OTT业务产品运营表现良好，根据勾正数据，云视听极光、云视听小电视的日活、月活规模呈上升趋势，9月受暑假结束影响随行业整体有所下降，月活分别为9813、3831万人，日户均使用时长基本保持稳定。

此外，公司不断探索商务运营、内容版权两大新业务，寻找收入增长新引擎。

投资建议与盈利预测我们认为公司IPTV增值业务仍具备较大增长空间，互联网电视业务绑定优质内容商，产品头部优势明显，广告、内容版权两大新业务有望在未来贡献营收。

预计公司2021-2023年分别实现营收14.68/17.43/20.19亿元，归母净利润6.74/7.90/9.17亿元，EPS2.92/3.42/3.97元，对应PE16/13/12x，维持“增持”评级。

风险提示省外业务拓展不及预期，合作方变动风险、运营商IPTV政策调整风险。