中信证券-雅克科技-002409-重大事项点评：拟收购科美特少数股东股权，持续聚焦电子材料-200526

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　　公司技术实力领先，不断通过外延并购切入新的应用领域，充分受益下游泛半导体行业发展。本次收购有助于公司提升利润水平，推进发展战略，我们维持公司2020-2022年EPS预测分别为0.76/1.00/ 1.38元，维持“买入”评级。
　　拟现金收购科美特10%股权，持续聚焦电子材料业务。公司与科美特少数股东赖明贵、赖明富签署《股权收购协议》，以现金1.47亿元购买赖明贵、赖明富合计持有的科美特10%的股权。本次交易完成后，公司将直接持有科美特100%股权。公司不断聚焦电子材料业务，通过本次交易，一方面将减少子公司少数股权对公司利润的摊薄，进一步提升公司利润水平；另一方面，将进一步加强公司对子公司的控制和管理，推进公司发展战略、提高决策效率。
　　半导体材料势头强劲，各项业务多点开花。（1）UPChemical方面：在海力士中High-k类前驱体销量明显增长；实现对铠侠、Intel、台积电的批量产品供应；中芯国际、华虹宏力、长江存储、合肥长鑫等客户取得积极进展；SOD新产品实现了对大连Intel的批量销售，原有客户的新产品认证取得积极进展，同时开发新的SOD潜在客户；宜兴国产化生产基地已经基本完成建设，逐步开始供应国内客户。（2）科美特方面：在原有半导体和显示面板客户的基础上，新开发了大量客户，已为台积电、三星电子、Intel、中芯国际、长江存储、合肥长鑫、海力士以及中电熊猫、京东方批量供应产品。（3）华飞电子方面：原有生产线满产满销，产能已增加200%。（4）此外，公司的LDS输送系统、LNG保温绝热板材业务、阻燃剂业务等各项业务均有不错进展，发展前景值得期待。
　　半导体材料平台型公司，技术领先快速发展。近年来，公司通过外延并购华飞电子、科美特、江苏先科，成功切入半导体封装材料、电子特气、IC材料等领域，实现快速发展。UPChemical产品应用在存储、逻辑芯片的制造环节，填补国内空白；电子特气产品销售多个国家和地区，半导体级四氟化碳成功进入台积电供应链体系，规模优势下盈利能力良好；硅微粉受益先进封装市场带动，有望继续保持领先地位，并不断提升市场份额。近期斯洋国际又拟收购LG化学彩色光刻胶业务，公司电子材料产品种类不断丰富，未来值得期待。
　　风险因素：收购存在不确定性；下游需求萎缩；市场竞争加剧；新产品认证不及预期。
　　投资建议：公司技术实力领先，不断通过外延并购切入新的应用领域，充分受益下游泛半导体行业发展。我们维持公司2020-2022年EPS预测分别为0.76/1.00/1.38元，维持“买入”评级。