中银国际期货-沥青周报：需求压力限制涨幅-200525

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　　本期观点：
　　上周中石化领涨沥青售价150-200元/吨，中石油、地炼等跟涨。买涨气氛刺激下，市场交易活跃度尚可。炼厂开工率上升2%至55%，山东、华东、华南、华北等地伴随着炼厂复产及增产，开工率窄幅上升。据金联创开工率计算公式显示，对山东地炼45家炼厂装置统计，截止到5月20日，山东地炼常减压开工率为74.27%，环比涨0.97个百分点。炼厂库存上升1%至29%，华东、华南、华北、东北等地厂库继续累积。上周综合测算马瑞原油现货价走高，炼厂理论盈利下降。
　　本周从供需面来看，则供需优势不大，美汇特、科元有望复工，鑫海石化大装置排产，整体供应继续增加；从需求面来看，下旬江南南部、华南等地降雨偏多，北方多雷阵雨，全国施工环境不佳，需求难有大幅增加情况。炼厂处于缓慢累库阶段，短期库存可控，因此炼厂挺价意愿强，对沥青行情起到一定托底的作用。
　　近期原油走势相对稳定，对沥青的推涨有限。虽然终端需求整体较前期恢复，但实际项目消化能力依然有限，部分转为社会库存，使得沥青社会库存持续处于高位，使得盘面涨幅可能受限。观点供参考。
　　风险：原油价格变化；宏观经济形势变动对大宗商品集体走势影响。