中泰证券-数据港-603881-再获大客户订单，共享云计算红利-200526

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　　投资要点
　　公司公告：5月25日，公司召开董事会会议，审议通过了《关于投资@HUB2020-1等数据中心项目的议案》，拟与终端客户一起合作建设多个数据中心，预计总投资额18.43亿元，预计内部IRR为10.01%-10.04%（假设运营期为10年）。
　　再获大单，与大客户深度合作。5月25日公司召开董事会会议，审议通过了《关于投资@HUB 2020-1等数据中心项目的议案》，拟与终端客户一起合作建设多个数据中心，其中数据中心基础设施相关的专用系统由公司投资、建设并持有产权，公司同时负责提供云数据中心托管服务，预计总投资额18.43亿元，预计内部IRR为10.01%-10.04%（假设运营期为10年）。公司目前已收到客户需求意向，因具体的合作细节仍在商榷过程中，故尚未与客户签订相关合作备忘录，同时由于该议案涉及投资金额较大，尚需提交公司股东大会审议，待审议通过后方可实施。截止至2019年底公司累计运营数据中心17个，折算成5千瓦标准机柜约2.82万个，与大客户保持长期深度合作，于2019年3月与阿里签订不低于4.35亿元的云业务合作协议，于2019年12月收到阿里新增24.4亿元（不含电费）的数据中心需求意向函。若该项目顺利实施，有望进一步扩大公司在数据中心领域的业务规模。
　　新基建政策加码，5G与云计算驱动数据中心景气度加速向上。数据中心是互联网与云计算行业的底层基础设施，2020年一季度疫情催生在线生活新变化，数字经济已经起量，春节前后设备数、在线时长和人均流量都创下新高，叠加一季度高层密集出台政策强调5G与大数据中心相关的新基建，工信部和运营商调研建设实施方案并明确年内提前完成原定5G建设计划，在宏观经济和就业压力下，政策引导资源趋向新型基础设施，有望加快加大投入。随着数据中心流量爆发，数据中心重要性凸显，向更大规模集中化的趋势发展，规模化较大的第三方IDC服务商定制能力强，资源储备和运维保障能力更具服务优势，长期发展空间向好。
　　定增募集17.34亿，投入云计算数据中心。公司发布定增预案公告，拟定增不超过17.34亿元用于JN13-B云计算数据中心项目（2.02亿元，11.65%）、ZH13-A云计算数据中心项目（2.76亿元，15.89%）、云创互通云计算数据中心项目（7.36亿元，42.46%）、偿还银行借款项目（5.2亿元，30%）。若募集资金投资项目实施后，将为公司带来资金支持，批发型数据中心规模持续快速增长，零售型数据中心将在重点区域实现布局，提升运营规模和在一线城市的布局。此次定增预案的JN13-B和ZH13-A均为同一大客户大规模定制化云计算数据中心。公司不断加强公司与互联网头部企业在云计算数据中心领域的合作关系，充分享受云计算市场发展红利。
　　投资建议：公司是国内领先的批发型数据中心服务商，5G与云计算推动网络连接数与数据流量增长，公司数据中心资源储备充足，分布在城市及一线城市周边，资源具有稀缺性，同时与大客户长期深度合作，为业务增长带来持续性与确定性。我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.45亿元/2.33亿元/3.48亿元，EPS分别为0.69/1.11/1.65，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：机柜上电进度不及预期、新业务拓展不及预期、单一大客户依赖风险、系统性风险