中原证券-行业景气度周报：上游价升去库存，新基建带动景气度扩散-200526

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　　上游价格上升，煤钢继续去库存原油价格延续涨势，截至5月22日，布伦特原油价格上升9.1%，WTI原油价格上升至33.25美元/桶，环比达到13%的涨幅。煤炭价格上涨1.4%，有色金属价格上行；周期中游的钢铁、化工等周期产品价格均有2.5%以上的上涨；库存方面，煤钢、煤炭、钢铁等产品继续去库存化，其中钢铁库存普遍显著下跌，去库存化迅速，预计之后的工业增加值增速会明显修复。地产交投继续活跃；大消费、汽车等行业景气度也有所回升。白酒价格显著上涨，农产品价格涨跌互现，猪肉价格回落明显，达到9.1%的跌幅。
　　行业景气度周评：新基建将带动行业景气度扩散上周两会如期召开，今年杠杆率和赤字率将双双上升，新基建、民生以及生态环保等将成为中央和地方投资的重点领域。尤其是新基建领域蕴藏着较大的5G、半导体、计算机等前沿产业发展机会，同时对于建材建筑等传统基建需求将随之扩张；欧盟减免新能源汽车税负，将进一步巩固新能源汽车在全球范围内的增长前景。在上游原材料保持价格上涨和库存去化状态下，预计未来行业景气度将沿着逆周期政策扩散，新基建、5G、新能源汽车等继续受益，后市短期内行业景气度料将表现不弱。
　　风险提示：疫情控制低于预期、经济政策和数据超预期、中美后续谈判出现重大转折，继续出现黑天鹅事件