万联证券-纺织服装行业消费升级系列报告之运动鞋服篇（一）：后疫情时代，多因素助力运动鞋服市场腾飞-200526

《万联证券-纺织服装行业消费升级系列报告之运动鞋服篇（一）：后疫情时代，多因素助力运动鞋服市场腾飞-200526（24页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《万联证券-纺织服装行业消费升级系列报告之运动鞋服篇（一）：后疫情时代，多因素助力运动鞋服市场腾飞-200526（24页）.pdf（24页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　行业核心观点：
　　近年来，我国政策多次鼓励支持引导体育相关产业发展，全民健身蔚然成风。我国运动鞋服市场规模庞大且增速高，但目前人均消费额处于低位，预计随着我国经济的持续增长和我国运动健身热潮的不断发酵，未来提升空间广阔。在如此庞大的市场下，行业集中度高且在不断提升，龙头企业加速资源聚集，并争先从国潮营销、科技、电商等多方面发力。短期来看，受疫情影响，2020Q1运动鞋服企业均受到不同程度冲击，但随着疫情的缓和，各大商圈客流量逐渐增多，业绩有望得到边际改善。中长期来看，本次疫情促使更多的人重视身体健康和体育锻炼，未来随着人们外出活动次数的增加和锻炼身体习惯的养成，运动鞋服的需求有望迎来强反弹。建议关注受疫情影响而超跌的优质运动鞋服龙头企业。
　　投资要点：
　　政策、健身风、消费升级多方因素利好运动鞋服市场发展：近年来，我国运动健身政策多次鼓励支持引导相关产业发展，运动赛事不断增多，民众参与积极性越来越高，运动健身风起。城镇化的推进，消费升级为运动鞋服行业再添增长动力。
　　我国运动鞋服市场体量庞大，行业景气度高：2019年中国运动鞋服市场规模459.5亿美元，同比增长12.6%。然而人均运动鞋服零售额仅为美国的1/12,英国、德国的1/5。随着城镇化推进和人均收入的增加，我国人均运动鞋服零售额至少有5倍左右的提升空间。
　　行业集中度高，资源不断往头部靠拢：2019年我国运动鞋服行业CR5为72%，较2010年提升21个百分点。市场份额集中在头部企业手中，行业呈现“强者愈强，弱者愈弱”的马太效应。当前，国内品牌在赛事资源和科技等方面，安踏和李宁暂得头筹。
　　行业未来发展趋势：国潮、科技、电商并驾齐驱。李宁纽约时装周带火“国潮”之后，其他品牌纷纷效仿。加上科技为运动鞋服赋予的硬核品质，国人对本土品牌好感日渐提升。2018年国人对本土品牌好感度高达80%以上。我国网购接受度高，各大运动鞋服品牌商纷纷布局线上渠道。
　　风险因素：疫情复燃风险、经济下行风险、行业竞争加剧风险、存货跌价风险。