国开证券-证监会就《关于修改<证券公司分类监管规定>的决定》公开征求意见点评：严守合规风险，强调专业能力-200525

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　　事件：5月22日，证监会就《关于修改<证券公司分类监管规定>的决定》公开征求意见。
　　点评：
　　1.此次修订维持现行以风险管理能力、持续合规状况为主的证券公司分类评价体系和有效做法，对相关评价指标进行优化。
　　2.新修订的分类评级规则仍然以风险管理能力和持续合规状况为核心，一方面更新评价标准，升级风控加分门槛，强化资本约束，另一方面结合实践纳入新的内容，包括并表监管、将执行标准固化为规则等。
　　3.新修订的分类评级规则升级了原有市场竞争力指标，将侧重点放在券商的专业能力方面，具体包括细化投行评价规则（承销保荐和财务顾问分别加分），合并重复加分项（整合净资本收益率和成本管理能力为净资产收益率指标），引入比例指标代替绝对数指标（信息系统建设投入比例、权益类产品规模比例），并根据业务发展新增关于机构客户服务与交易、财富管理评价指标等。
　　4.本次修订调整营业收入口径为专项合并口径，引导券商聚焦主业，提升专业能力。此外，修订规则还引入了净资产收益率指标加分项，避免盲目扩张规模，引导券商做大与做强并举。
　　5.修订后的分类评级体系更加科学，提高了专业能力强但规模有限的中小券商保持高评级的可能性。但是，总体来看修订后的评价体系仍然倾向大型券商，并且随着分类评价应用范围扩大，还会进一步影响业务开展和后续评级，建议关注中信证券和华泰证券。
　　风险提示：国内外经济形势急剧恶化风险；国内外证券市场系统性风险；疫情超预期变化风险；证券行业相关政策出现重大调整变化；行业创新转型不及预期；业绩增长不及预期。