中银国际-晨会聚焦-200527

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　　重点关注
　　【宏观】政策的灵活与坚持*徐高。在新冠疫情冲击全球经济之时，我国正在召开的“两会”备受各方关注。作为一个世界性的大国，我国“两会”传递出的政策信号具有超过我国的全球含义。从《政府工作报告》、《财政预算报告》这样的政策文件来看，我国政策采取了有针对性的措施来应对疫情对全球经济的冲击。在具体政策的字里行间，可以读出政策的灵活与坚持。此次“两会”与以往相比的一个明显不同是，今年《政府工作报告》中并未给出GDP增长率目标。这是今年政策灵活度的最大体现。目前，全球新冠疫情的确诊病例数还在持续攀升，欧美国家复工之后的疫情二次爆发应该也是大概率事件。在这样的环境中，我国疫情防控压力仍然不小。总而言之，疫情发展前景仍然存在很高不确定性，疫情对经济的冲击难言结束。面对这样不确定的前景，经济增长预测有较高模糊度，定下某个具体的增长率目标数字未必科学。相反，不拘泥于某个具体的GDP增长率数字，反倒有利于将政策重心聚焦于疫情冲击下的薄弱环节，阻断疫情影响长期化的传导路径。
　　【非银】证券行业政策点评：分类监管规则修订，龙头券商有望获益*兰晓飞张天愉。证监会就修订《证券公司分类监管规定》公开征求意见。本次修改主要强调专业服务能力与合规审慎经营，引导行业差异化发展、提升合规风控水平。龙头券商业务综合实力更强，风控体系完善，在修订后分类监管制度下有望更为获益。
　　【机械】半导体行业周报：对美设备和软件技术高度依赖，半导体全球分工与合作才会共赢*杨绍辉赵琦余。人类似乎快要从能源纷争解脱，转身却是以半导体为主线的科技实力的较量，当前中美科技战是技术优势一方与芯片进口大国之间的博弈，尽管当前困难重重，但中国集成电路软件、设备、材料、晶圆制造、封装都有相应基础，外部环境变化对于我们来说既是挑战又是历史责任感下的机遇，当前维持国际合作与分工仍是半导体行业发展大趋势。软件：被美国三大企业高度垄断，国产品牌蓄势待发。根据Synopsys官网数据，全球半导体软件市场规模100多亿美元，其中EDA70多亿美元，IP授权40多亿美元，另有计算光刻软件细分市场，其EDA被Synopsys、Cadence、Mentor Graphics、ANSYS等垄断，IP被ARM、Synopsys等垄断，计算光刻被Synopsys、Cadence、ASML、KLA垄断。半导体EDA软件国产品牌包括华大九天、广立微、概伦电子、芯禾科技等，有各自专注的产品优势和技术管理团队，其中大基金入股华大九天，Intel入股概伦电子，芯愿景正申请科创板IPO，IP服务商芯原股份IPO过会。。