华泰期货-甲醇日报：主流纸货交割仓超期仓储费再度上调，港口基差快速下降-200527

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　　一、西北周初指导价仍偏低
　　（1）内蒙周初指导价北线1300，南线1350，出货有待观察；山东持稳，凤凰计划月底重启，检修峰值已过，内地供应压力逐步回升。另外新增供应压力方面宝丰二期新装置逐步试车投产，预计6月份实现正常产量。
　　二、纸货主流交割仓超期仓储费上调，港口基差快速回落
　　（1）主流纸货交割仓太仓阳鸿6.10起按7天为周期迅速上调超期仓储费，太仓基差跟随大幅回落，此前非太仓地区的港口基差均已低位。（2）5月下对6月下从最高30元回落缩窄至-20元/吨，反映前期5月下纸货挤仓的非理性溢价已褪去。卓创港口库存上周118.6万吨（+0.1万吨）高库存压力仍存。（3）2020.6.1起，张家港长江国际的甲醇超期仓储费调整至2元吨天；南通千红亦加征交割后的仓储费；纸货所在地的长江石化亦提高超期仓储费至2元吨天。
　　平衡表展望：
　　总平衡表6-7月以走平为主，高库存问题仍存。港口仍受到港压力压制的累库压力更大，需要内地进一步亏损性减产以重新打开港口回流内地窗口达到再平衡。
　　策略建议：（1）单边：观望。（2）跨品种：MA/PE库存比值5月延续上升而6月回落，对应MTO价差迎来见顶转折点（3）跨期：5月内地春检结束后9-1反套进一步加剧。
　　风险：煤头甲醇额外检修意愿；欧美减产加剧力度；伊朗疫情对当地化工装置的潜在影响；中国基建投资逆周期调节力度