中泰证券-新莱应材-300260-半导体等多点开花，低估值+成本反转在即-211028

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事件：公司于10月27日晚公告2021年前三季度报告，前三季度实现营收14.78亿，同比增加50.8%，前三季度归母净利润为1.21亿元，同比增长92%；其中第三季度实现归母净利润0.53亿元，同比增长82%。

点评如下：半导体等业务驱动高增速。

公司于10月21日晚公告2021年三季报，前三季度实现营收14.78亿，同比增加50.8%，其中第三季度实现营收5.82亿，同比增加56%，环比增加24%，营收端主要是半导体业务、医药业务、食品业务等订单增加，尤其半导体业务受益国产替代推进以及海外疫情恢复带动海外子公司生产环比改善明显，归母净利润方面前三季度为1.21亿元，同比增长92%；其中第三季度实现归母净利润0.53亿元，同比增长82%，环比增加47%，业绩增长主要来自营收增长以及净利率提升，虽然Q3毛利率方面为24.86%，环比下降0.7个百分点，主要受原材料涨价影响，但展望Q4及明年，我们预计成本有望持续改善。

半导体设备的“卖铲者”，晶圆扩产+国产替代带来高景气。

根据SEMI半导体及产业链调研，未来三年国内外晶圆厂扩产迎来资本开支大年，相关上游设备和零部件迎来成长拐点，新莱应材布局设备端的真空系统叠加此前可转债的气体系统业务，我们预计将充分受益下游设备端美商应材、拉姆、北方华创以及厂务端中芯国际、长江存储等扩产带来的国产替代机遇。

食品毛利率反转在即，解决方案等优势加快国产替代。

根据公司此前公告，公司在食品安全高洁净材料部件做到了国内第一，但受原材料影响，食品板块毛利率2021年H1为20.67%，我们预计随着下半年及2022年材料涨价缓解，毛利率反转在即，另外公司此前收购山东碧海能为下游液态食品生产企业提供从包装技术咨询到施工安装与设备集成、包装材料和售后服务支持的一体化配套方案，或将加快公司国产替代并带来大客户份额提升。

盈利预测和投资建议：我们预测公司2021、2022年营收分别为20.53、27.20亿；归母净利润为1.71、3.02亿元，同比增长107%、77%，对应PE分别为50、28。

看好明年半导体、食品等需求向好叠加原材料缓解带来双击机会，维持买入评级。

风险提示：半导体/食品等国产替代不及预期风险；原材料涨价风险。