天风证券-垃圾债：与美国企业违约、破产现况-200527

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　　新冠疫情对全球企业经营现金流造成明显冲击，当前美国企业违约率和破产率与2008年Q3前后可比。随着经济进一步放缓，预计企业违约率和破产率将进一步攀升。
　　但由于2019年后各国货币政策取向宽松，垃圾债发行放量置换了存量到期债券，不管是美国还是欧洲，2020年到期规模均较低，企业紧迫的到期偿付压力较小。
　　另一方面，美联储三月开始的一系列货币政策暂时缓解了企业的再融资压力，当前一级市场企业发债速度远超2008年，企业偿债高峰又一次延后。但主街贷款计划由于救助原则的限制可能对高收益债市场支持有限。
　　风险提示：新冠疫情扩散超预期；货币、财政政策超预期；美国大选超预期