广发期货-国债期货早报：期债仍可能调整，关注中美动向-200528

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　　[期债主要观点]
　　昨日现券期货整体延续弱势，中短端调整幅度更大，银行间现券长端收益率变动不大，中短端明显上行逾5bp，其中，10年期国债活跃券190015收益率上行0.49bp报2.71%，5年期国债活跃券200005收益率上行7bp报2.27%。昨日早盘期债走势与前一日类似，央行昨日以利率招标方式开展了1200亿元7天期逆回购操作，期债一度走强，但是中标利率持平的消息公布后，期债开始走弱。午后国债一级招标情况较好，财政部10年期续发国债加权中标收益率2.7378%，边际中标收益率2.7712%，投标倍数2.58，国债招标向好，随后带动期债上行。资金面上来看，银行间资金面延续收敛，隔夜回购加权利率反弹至2.1%上方，同时跨月品种七天期利率亦回到2%以上。月末因素扰动，资金延续收敛，叠加地方债大量发行，短期内资金面或延续收敛态势。从央行的实际行动来看，我们认为央行的做法与态度反映出两个情况，首先，逆回购是释放稳定的信号，其次，OMO利率未动以及央行的表态表明，央行认为此前货币政策宽松已经取得十分显著的成效，因此短期内疏通货币传导渠道优于加码货币宽松。从这个角度来看，期债短期仍有向下调整空间，但是考虑到货币政策基调没有发生实质性的变化，因此下调的空间亦有限。财政政策虽积极，不过与市场预期相差不大，因此对期债压制不明显。外汇方面，汇市方面，在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1547，创近9个月收盘新低，中美问题后市或影响较大，市场应持续关注。
　　央行认为此前货币政策宽松已经取得十分显著的成效，因此短期内疏通货币传导渠道优于加码宽松。从这个角度来看，期债短期仍向下调整空间，但是考虑到货币政策基调没有发生实质性的变化，因此下调的空间亦有限。