华西证券-两会点评：容忍度提升&宽松政策共振，机会在哪儿-200526

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　　两会时刻
　　近日两会于5月21日~22日在京召开，李克强总理做《2020年政府工作报告》。
　　主要观点:
　　尽管目标容忍度提升，政策组合更加宽松，但仍追求高质量发展，经济有望持续经历同比下行中的环比改善
　　2020年政府工作报告首度未提经济增长指引目标，在就业、物价、单位国内生产总值能耗等方面的目标指引的容忍度显著提升。与此同时，财政政策和货币政策都在边际上更加宽松。我们判断：中国宏观经济将经历中短周期的下行阶段，但相对他国仍具吸引力，预计环比数据将出现显著改善。
　　中小新兴板块将持续占优，次新及未来在注册制下将要发行的新股或是重要超额收益来源
　　流动性相对宽松、整体利润下行的大背景下，体现未来发展动力的中小新兴板块有望持续占优。更值得一提的是，注册制红利将进一步释放，次新股及未来将要发行的新股因研究预期差相对明显而成为非常重要的超额收益来源。
　　首提技术和数据要素市场建设，数据将成为下一轮经济增长核心引擎
　　两会首次以政府工作报告形式提出：培育技术与数据市场，数据将成为下一轮经济增长的核心引擎。看好基于数据要素的商业模式重构及价值释放，典型受益标的如易华录等。
　　基于互联网的新业态、政务信息共享、新基建、全球供应链重构驱动的上游材料及设备、节能环保等有望显著受益
　　推荐组合：长阳科技、嘉必优、鸿泉物联、三达膜、开普云、佳华科技、嘉元科技等。
　　风险提示
　　疫情对宏观及产业影响的不确定性风险、系统性风险等。