中粮期货-橡胶周报：宽幅震荡来临大跌时机未至-211027

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商品市场风向剧烈变化，符合我们上期周报的判断。

当前橡胶市场最大的矛盾仍旧在于泰国原料价格与沪胶期货的走势出现了背离。

泰国原料价格反常地持续高位运行，叠加产能过剩、天气正常，意味着产量将出现明显增长，进而带动价格大跌。

泰国原料价格与沪胶的背离，意味着沪胶即使经历了今年的大跌，也并未出现低价抑制供给，沪胶仍旧处于高估状态。

目前有两个扰动因素，阻碍这一矛盾发挥作用。

第一个扰动因素是泰国需求异常增多。

2021年上半年，海运费持续走高，目前已高出平常5倍以上，甚至一些海运航线上涨近10倍。

海运费的大涨限制了中国轮胎的出口，同时使得国际巨头的产销增长，相当于一部分轮胎生产转移到了海外。

由于只是发生转移，所以世界对泰国原料的采购应该变化不大。

但是我们从泰国出口数据来看，下半年出口上升明显，世界对泰国橡胶的需求明显上升了。

这其中有两方面原因：第一，2021年欧美经济复苏，这个题材在今年年初已经被充分关注，经济复苏带动了欧美轮胎需求的上升。

第二，从印尼的出口可以看出，印尼的疫情仍旧对橡胶生产带来了很大的问题。

一直以来，泰国主要供应中国，印尼供应欧美，印尼疫情影响割胶，导致印尼的欧美订单分流到了泰国。

两方面的需求使得泰国产量虽然增加，但是原料价格依旧可以维持高位，泰国的供应压力也没有传导至中国。

第二个扰动因素则是本周暴跌之前的商品市场的轮动。

目前来看，商品轮动上涨已经结束，沪胶短期反弹概率大大缩小。

但是，沪胶进一步大跌，创出新低的概率很低。

目前沪胶更倾向于宽幅震荡，当海外对泰国的需求萎缩，泰国的供应压力可以流入中国时，沪胶才会开启新的大跌。

当前波动较大，盘中随机性也很大，风高浪大，安全第一。