国信证券（香港）-物业管理行业跟踪点评：行业估值已至合理区间，龙头公司并购扩张加速推进-211021

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市场表现本期(2021/09/18-2021/10/19)恒生指数上涨3.01%，恒生物业管理及服务指数大幅上涨17.06%，物管板块反弹明显。

行业个股涨跌幅排名前3位的股票分别为：第一服务控股（63.1%）、宋都服务（+43.4%）、滨江服务（+25.3%）;涨跌幅排名后3位的股票为：宝龙商业（-20.3%）、星盛商业（-11.3%）、远洋服务（-11.1%）。

板块估值方面，截至本期末，当前行业平均PE(TTM)28.9倍，其中估值较高的碧桂园服务21、22年PE分别为39、26倍，旭辉永升服务21、22年PE分别为35、24倍，估值较低的新城悦服务21、22年PE为17、12倍，建业新生活21、22年的PE分别为10、7倍。

主要新闻、公告、动态1、多地出台或修订物业管理行业规定，对行业进行整治规范，深化完善物业服务市场机制。

《四川省物业管理条例》修订通过；《广西壮族自治区前期物业服务合同》公开征求意见；新修订的《陕西省物业服务管理条例》开始施行。

2、行业龙头并购扩张加速推进，市场份额快速提升。

碧桂园服务拟以不超过100亿元的代价，收购富力物业100%股权，拟以不超过33亿元收购彩生活旗下邻里乐控股100%股权；旭辉永升服务拟6.96亿元向红星美凯龙收购上海美凯龙物业管理80%股权；万物云宣布收购伯恩物业。

媒体报导合生创展拟以200亿对价收购恒大物业51%股权，后又因双方未达成最终协议，交易终止。

投资建议当前物业管理行业收并购风起云涌，外延式扩张加速推进，龙头公司市场份额快速提升，其业绩未来两年依然将保持高增长态势，且当前行业估值已调整至合理区间，维持物业管理子行业“买入”的投资评级。

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