光大证券-总量与行业联合报告：提前布局资金内流-200529

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　　◆要点
　　2020年全球新冠疫情蔓延突如其来，海外“大水漫灌”，下半年国际资本有望成为中国权益市场更为重要的增量资金来源。一方面，中国疫情控制相对迅速、经济复苏较快；另一方面，从国际资本的流动规律来看，下半年国际资本回流中国权益市场的条件较为充分，流入量较多。按照国内外结构性政策以及基本面三要素构建的模型预测，我们认为下半年国际资本流入中国权益市场将呈逐渐加快的趋势，下半年总规模将达到2500亿人民币量级。谁将受益？按截止到2020年3月底，外资配置占比高低，8大相关行业受益逻辑与具体标的如下。
　　策略前瞻：外资配置偏好将随经济和行业周期发生变化，除外资持续重仓的食品饮料、家电和医药行业之外，建议关注：新老基建、汽车、地产、可选消费、科技行业。
　　食品行业：A股食品饮料龙头相比海外对标具备较好的投资性价比，且国内消费市场具有广阔潜力。建议关注：贵州茅台、五粮液、海天味业、伊利股份、绝味食品、洽洽食品、中炬高新。
　　医药行业：倾向高景气细分领域龙头和稳健增长的低估值标的。建议关注：药明康德、恒瑞医药、益丰药房、大参林、泰格医药等。
　　家电行业：白电板块处于量价周期、库存周期的多重底部，后续基本面改善预期强，叠加相对较低估值水平，具备较高配置性价比，有望成为外资配置重点板块。建议关注：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电等。
　　电子行业：行业整体处于景气度上行周期，外资集中在各细分领域龙头。推荐：立讯精密、歌尔股份、汇顶科技等。
　　计算机行业：外资主要集中在云计算、信息安全和人工智能等高景气的细分领域龙头。建议关注：启明星辰、广联达、用友网络等。
　　水泥和建材行业：外资关注盈利能力、收益质量以及分红情况。外资关注盈利能力、收益质量以及分红情况。建议关注：海螺水泥、华新水泥、祁连山、塔牌集团、东方雨虹、北新建材等。
　　房地产行业：基本面防御性较强，龙头房企在分红稳定性、融资成本优化、财务安全边际、以及估值方面优势明显。建议关注：A股的万科A、保利地产、招商蛇口、金地集团；H股的万科企业、融创中国、中国金茂等。
　　汽车行业：北上资金在汽车板块持股结构中占比最高，有较强定价能力，配置结构主要以乘用车和零部件板块为主。建议关注：上汽集团、华域汽车、福耀玻璃、德联集团、兆丰股份等。
　　风险提示：第二波疫情可能出现的风险；中美政治和贸易摩擦升级的风险；发达经济体市场重启与货币政策外溢的风险。