方正证券-半导体行业专题报告：国产模拟芯片研究框架-200527

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　　核心观点
　　模拟芯片种类繁多，生命周期长，形成了长坡厚雪，强者恒强的行业格局。模拟芯片厂商通过分拆、收购、合并发展，目前全球行业龙头都为国外厂商。根据2018年ICInsights数据，全球前十大模拟芯片厂商市占率约为60%，全球模拟芯片龙头包括德州仪器、ADI、恩智浦、意法半导体等。
　　行业受益于5G浪潮，同时新能源、物联网兴起推动模拟芯片行业发展。疫情影响下，手机市场销量有所下滑。但国内5G新基建提速，年内预计将开通60万座基站。随着5G网络的完善，5G手机渗透率有望加速向上。汽车电动化推动车用半导体量价齐升，另一方面移动物联网时代正逐渐向万物互联时代转变。
　　国产模拟龙头为圣邦股份、思瑞浦。圣邦股份主要布局电源管理芯片，思瑞浦主攻信号链模拟芯片。目前两家均已进入华为供应链，随着国产替代进程不断加速，公司产品组合不断丰富，国产模拟龙头有望快速成长。
　　2020年投资机会来自于国产替代、行业下游需求增长。国内模拟芯片厂商有望凭借持续加大的研发投入和轻资产的Fabless模式提升空间，来缩小与国际水平的差距。建议关注相关产业链标的：圣邦股份（300661.SH），思瑞浦（A20066.SH）。
　　风险提示：全球贸易局势紧张，宏观环境恶化；行业整体发展不及预期；公司发展不及预期。