国开证券-由一季报看上市银行资产端和负债端变化-200528

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　　本篇报告我们通过2020年商业银行一季报数据，对资产端、负债端以及各类银行负债端成本进行了拆解和分析。
　　上市银行表内贷款发放表现较为亮眼。贷款增长规模与总资产增长规模基本匹配，与去年三季度相比，国有大行和股份制银行发放贷款及垫款占总资产比重基本持平，而城商行和农商行则分别上升了0.61和1.38个百分点，说明政策指引下，贷款投放进一步向中小微企业和县市级下沉。
　　负债端多科目有明显变化。第一，央行多次采取降息降准、增加再贷款再贴现额度等举措后，负债端向央行借款占总负债比重走势较去年三季度有明显上行；第二，宽货币带动M2和社融增速持续反弹，各类型上市银行吸收存款规模随之增长，中小银行增速和规模占比提升要快于国有大行。
　　关注流动性以定期存款形式沉淀问题。截至4月末，非金融企业定期存款增速为13.66%，较去年底提升了6.11个百分点；而同期存款增速为5.05%，仅提升2.51个百分点。央行释放的流动性主要以定期存款形式在商业银行沉淀下来。未来需重点关注实体企业活期存款增速的改善情况，因为这部分资金一旦不能有效运用，则后续即有可能会加大资金空转下的套利风险。
　　商业银行负债端成本几无改善。经我们测算，2020年一季度国有大行、股份制银行、城商行和农商行的负债端成本分别为1.73%、2.23%、2.34%和2.20%。其中，国有大行近三个季度负债端成本持续上行，其他三类银行虽然一季度负债端成本较去年四季度有小幅下行，但仍高于去年三季度水平。究其原因，虽然宽货币导致同业类负债、应付债券等科目成本下降，但占比最大的吸收存款项成本仍在上行。事实上，根据央行数据，4月结构性存款总额攀升至新高的12.14万亿，今年以来尤其是中小银行的单位结构性存款规模快速增长，显示中小银行的揽储压力依然较大，负债端成本刚性未见缓解。
　　风险提示：疫情超预期变化；全球经济持续恶化；国内经济增长超预期回落导致企业违约加速；通胀压力有可能进一步加大，将对货币政策操作空间构成制约；美联储后续超预期降息对全球债市扰动；全球出现黑天鹅事件等